메리츠증권 전기전자/IT부품장비 양승수]
뉴프렉스(085670): 반전의 서막
- 2H23 영업이익은 74억원(+15.1% YoY)를 기록, 뚜렷한 상저하고 실적 흐름을 예상
- 3Q23은 동사가 솔벤더로 공급하는 Quest3향 카메라모듈 FPCB 공급과 함께 국내 고객사를 통한 중화권향 폴디드줌 카메라모듈 FPCB 공급 확대를 통해 가파른 실적 반등이 이뤄질 전망
- 4Q23에도 S24 조기 양산과 동사가 폴디드줌 카메라모듈 FPCB를 공급 중인 울트라 모델의 생산 증량에 따른 실적 성장이 기대
- 하반기 호실적 흐름은 2024년에도 이어질 전망. 2024년 연결 영업이익은 180억원(+162.5% YoY)을 예상. 기대되는 포인트는 3가지
- 1) 북미 고객사가 출시할 예정인 VR 보급형 신모델(코드명 Ventura)을 통한 VR향 매출 확대를 기대. 해당 모델까지도 동사의 솔벤더로서의 위치는 유지될 전망
- 2) 베트남 내 배터리용 FPCB 전용 공장 증설이 10~11월에 시작될 계획. 내년 3분기 완공을 예상하며 배터리용 FPCB 매출액의 급격한 확대를 기대
- 3) 국내 고객사와 일회용 바이오기기향 FPCB 공급을 논의 중. 내년 1분기 공급이 유력하며 실적 비수기의 공백을 메꿔줄 전망
- 보수적인 가정을 위해 타겟 멀티플을 2021년 이후 평균 멀티플(19.4배)에서 저점 평균 멀티플(12.2배)로 하향 조정. 이에 따라 적정주가는 7,300원으로 하향 제시
- 다만 현 주가는 상반기 실적 부진을 반영하며 올해 고점 대비 41.9% 하락한 상황. 하반기부터 시작될 실적개선에 초점을 둔다면 매력적인 주가 수준이라 판단
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