SK아이이테크놀로지 : 바인딩 계약을 통한 안정적인 실적 성장 기대

[주식 이야기]

♠️ SK아이이테크놀로지 (TP 12.5만원)

 : 바인딩 계약을 통한 안정적인 실적 성장 기대

♠️ 투자 포인트

 1) 3Q23 실적은 매출액 1,912억원(+26%QoQ, +42%YoY), 영업이익 68억원(+634%QoQ, 흑자전환 YoY)으로, 시장 컨센서스에 부합할 전망(영업이익 컨센서스 72억원)

 주요 고객사와의 바인딩 계약에 의거 안정적인 판매량 증가가 예상되는 가운데, 가동률의 경우도 지난 분기 수준을 유지한 것으로 추정(한국 40~50%, 폴란드 70%, 중국 90% 이상)

 다만, 7~8월 폴란드 공장의 정기보수로 인한 일회성 비용 및 신규 사업 관련 비용(-50억원 추정)의 발생으로 수익성 개선폭은 제한적일 것으로 예상

 2) 4Q23 실적은 매출액 2,223억원(+16%QoQ, +25%YoY), 영업이익 138억원(+1,034%QoQ, 흑자전환 YoY)을 기록할 전망

 최근 유럽 전기차 시장을 중심으로 전방 수요 둔화 조짐이 나타나고 있으나, 동사는 Captive 고객사와의 계약상 최소 보장 물량이 명시되어 있어 올해 출하량은 대부분 시장 기대치에 부합할 것으로 예상(+20~25%YoY)

 4분기부터 중국 신왕다향 출하 시작 및 북미 고객사향 샘플 매출이 발생하며 실적에 일부 기여할 전망. 다만, 수요 둔화로 신규 고객사 확보 시점이 늦춰질 가능성이 있으며, 고정비 부담 완화를 위해 폴란드 Phase 2~4 가동 시점도 조정될 것으로 예상

 3) 단기적으로는 전방 고객사의 수요 둔화 우려가 주가 센티멘트를 제한시킬 것으로 예상하나, 고객사 다변화 및 장기공급계약 비중 확대라는 변화가 올해를 시작으로 내년에 좀더 구체화될 것으로 예상

 동사는 올해 3건의 중장기 공급계약(MoU 포함)을 체결한 바 있어, 과거 대비 상대적으로 물량 오더컷 리스크가 적다고 판단. Target Multiple 조정을 감안하여, 목표주가를 125,000원으로 하향 조정함.
 
♠️ 리포트: https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VAnalCRDetailView?sqno=10355