Leong Sing Chiong: 금융 서비스의 토큰화 - 확장 경로

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Leong Sing Chiong: 금융 서비스의 토큰화 - 확장 경로

싱가포르 통화청의 시장 및 개발 부문 부총괄인 레옹 싱 치옹 씨가 2024년 11월 4일 싱가포르에서 열리는 Layer One Summit에서 기조연설을 할 예정입니다.

이 연설에 표현된 견해는 연설자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

중앙은행 연설  |  

2024년 11월 4일

저자:  Leong Sing Chiong

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신사 숙녀 여러분, 안녕하세요.

소개

여러분과 함께 첫 번째 Layer One Summit에 참석하게 되어 매우 기쁩니다. 

MAS는 2023년 싱가포르 핀테크 페스티벌에서 디지털 자산, 디지털 머니, 상호 운용 가능한 디지털 네트워크를 통해 여러 거래소에서 금융 자산을 원활하게 거래할 수 있는 미래의 금융 서비스를 선보였습니다.  

토큰화의 이점 

우리는 금융 서비스에서 토큰화의 잠재력을 보았습니다. 토큰화된 금융 자산은 중개자가 필요 없이 프로그래밍 가능한 플랫폼에서 직접 거래될 수 있습니다.

두 자산을 실시간으로 동시에 교환하고, 단일 단계에서 정보와 가치의 교환이 이루어지도록 하면 결제 위험과 중복 조정을 제거하고 거래 처리의 효율성을 높이는 데 도움이 될 수 있습니다. 

토큰화된 자산에 미리 결정된 조건을 인코딩할 수 있는 프로그래밍 가능한 플랫폼을 통해 자본 시장 거래에서 보다 직접적인 처리가 가능해지고 자산 서비스의 효율성이 더욱 높아질 수 있습니다.  

자산 토큰화의 이점을 보여주는 산업 쇼케이스

우리는 금융 서비스에서 토큰화에 대한 더 큰 추진력을 보고 있습니다. MAS의 자산 토큰화 이니셔티브 또는 Project Guardian에서 순조롭게 진행되고 있는 산업 파일럿의 몇 가지 예를 들어보겠습니다. 

먼저 FX에 대해, 

• 기업 재무부가 24시간 내내(24/7) 지불을 시작하고 받을 수 있는 시나리오를 상상해 보세요. 점점 더 글로벌해지는 비즈니스 환경에서 여러 위치를 원활하게 연결합니다. 이것이 바로 Ant International이 토큰화를 통해 200개국에 걸쳐 12억 명의 구매자와 200만 명의 판매자에게 서비스를 제공하기 위해 노력하는 것입니다.
• Ant International은 HSBC와 DBS 등 파트너 은행의 토큰화된 예금을 활용하여 다양한 통화로 실시간 지불을 진행하고 있습니다.
• Ant International 네트워크 내 수혜자는 토큰화된 입금의 형태로 자금을 해당 국가의 통화(예: 미국 달러)로 받을 수 있습니다.
• 이는 통화 쌍에 대한 가격 견적과 유동성을 제공하는 FX 제공자를 통해 가능해집니다.
• 예를 들어 싱가포르 달러와 같은 원래 통화는 스마트 계약을 통해 미국 달러로 즉시 스왑됩니다. 스마트 계약은 또한 규제 준수 요구 사항을 충족하기 위해 자동 자금 세탁 방지 검사를 통합합니다.
• 이는 토큰화를 통해 기업 재무부가 다중 통화 자산을 관리하는 방식을 어떻게 변화시킬 수 있는지, 그리고 더 빠르고 원활한 재무부 포지션 관리를 약속하고, 지연을 없애고 전반적인 운영 효율성을 크게 향상시킬 수 있는지 보여줍니다.

자금의 경우, 

• UBS와 Swift는 Chainlink와 협력하여 자금 가입 및 환매 프로세스를 자동화하는 종단 간 지불 오케스트레이션 기능을 개발하고 있습니다.
• 이 산업 시험은 토큰화가 지불 개시 및 확인 프로세스를 자동화하고, 펀드 배포자와 펀드 관리자를 위한 기존 프로세스와 표준을 활용하면서 지불 상태에 대한 실시간 업데이트를 제공할 수 있음을 보여줍니다. 이를 통해 운영상의 위험과 비용을 크게 줄일 수 있습니다. 

펀드와 외환을 함께 모아서, 

• 시티은행과 피델리티 인터내셔널이 개발한 솔루션은 토큰화된 머니마켓 펀드(MMF)와 외환 스왑이라는 두 가지 자산 클래스의 속성을 결합했습니다. 
• 이 솔루션은 토큰화된 MMF 토큰의 수익률 생성과 실시간 디지털 통화 위험 헤지를 완벽하게 결합했습니다. 오늘날 FX 헤지는 일반적으로 머니 마켓 펀드 투자와 별도로 수행됩니다. 

중앙은행은 또한 중앙은행 디지털 통화(CBDC)의 사용과 개발을 탐구하는 데 특히 적극적이었습니다. 중앙은행 시범사업은 다중 CBDC 배열, 국경 간 사용 사례에 대한 프로그래밍 준수, 토큰화된 증권 결제에 도매 CBDC를 사용하는 것까지 다양했습니다.

이 모든 노력은 자산 토큰화에 대한 관심과 투자가 자산 종류, 관할권 및 통화 전반에 걸쳐 깊어지고 있다는 사실을 보여줍니다. 

하지만 저는 우리가 변곡점에 도달했다고 생각합니다. 금융 서비스에서 토큰화의 경계를 넓히기 위해 다양한 참여자가 상당한 노력을 기울였음에도 불구하고 아무도 실제로 규모를 달성하는 데 성공하지 못했습니다. 많은 유망한 사용 사례가 아직 업계 전체에서 주목을 받지 못했습니다. 또한 개별 네트워크를 넘어 우수한 사용 사례가 확장될 수 있도록 지원 인프라가 필요합니다.

확장을 위한 경로

토큰화가 확장되어 업계 전반에 채택되려면 토큰화된 활동이 여러 자산, 여러 주요 통화, 여러 네트워크 전반에 걸쳐 이루어져야 하며, 기존 시스템과도 상호 운용되어야 합니다. 

우리는 토큰화된 자산의 산업 전체 배포를 지원하기 위해 함께 모여야 할 네 가지 퍼즐 조각이 있다고 생각합니다. 1) 유동성, 2) 기초 인프라 3) 표준화된 프레임워크 및 프로토콜 4) 공통 결제 자산.

첫째, 유동성 강화.

현재의 디지털 및 토큰화 환경을 살펴보면, 실제로 이분법이 존재합니다. 한편으로는 이 기술을 활용하여 도매 시장의 효율성 이점을 얻을 수 있는 잠재력을 믿을 만한 충분한 이유가 있습니다. 다른 한편으로는, 이질적인 토큰화 노력의 확산으로 인해 시장이 분열되고 자금과 기회 비용이 증가했습니다. 토큰화가 실행 가능하도록 하려면 1차 및 2차 시장에서 더 깊은 유동성이 필요합니다.

이를 해결하기 위해 MAS는 토큰화 자산의 지불, 자본 조달, 2차 거래를 위한 상업적 네트워크를 구축하려는 업계의 노력을 촉진하고 있습니다. 

• 이에 대한 한 가지 예는 Citi, HSBC, Schroders, Standard Chartered 및 UOB가 Guardian Wholesale Network Industry Group을 결성한 것입니다. 이들은 각자의 자산 토큰화 시도를 확장하기 위해 다중 멤버 네트워크 개발에 협력하고 있습니다. 
• 다양한 참여자의 참여와 다중 자산, 다중 통화 거래에 대한 지원을 통해 토큰화된 자산 거래의 1차 및 2차 시장 전반에 걸쳐 보다 깊은 유동성이 확보될 수 있습니다.

토큰화된 자산과 지불에 대한 더욱 활발한 활동을 촉진하기 위해 더 많은 상업 네트워크가 구축되기를 환영합니다. 

둘째, 기초적인 디지털 인프라를 개발합니다.

상업 네트워크의 형성을 지원하고 이러한 네트워크에서 토큰화된 자산의 원활한 거래를 가능하게 하려면 규제된 금융 기관의 요구를 충족할 수 있는 기본 계층 기반 디지털 인프라가 필요합니다. 오늘날 이러한 기반 디지털 인프라는 스펙트럼에 있습니다.

• 한편, 퍼블릭 허가 없는 블록체인은 많은 유형의 사용자와 애플리케이션을 유치했습니다. 하지만 이러한 구조의 전반적인 거버넌스는 책임의 부족, 서비스 제공자의 익명성, 블록체인 성능과 회복성에 대한 책임이 누구에게 있는지에 대한 법적 불확실성으로 어려움을 겪습니다. 
• 일부 금융 기관은 고객에게 디지털 자산 서비스를 제공하기 위해 자체적인 사설 허가 블록체인을 개발했습니다. 이러한 설정은 일반적으로 해당 법률 및 규제 프레임워크를 충족하도록 설계되었습니다. 그러나 상호 운용성이 부족하여 단편화로 이어집니다.
• 그렇다면 퍼블릭 블록체인도 아니고, 프라이빗 허가형 네트워크도 아니라면, 그럼 무엇일까요? 우리는 그 답이 아마도 그 중간쯤에 있다고 생각합니다: 퍼블릭, 허가형 네트워크. 
  
  • 공개 허가형 네트워크는 공개 인터넷과 유사한 개방성과 접근성 원칙을 바탕으로 구축되지만, 가치 교환을 위한 네트워크로 사용하기 위한 견고한 기본 보호 장치가 갖춰져 있습니다. 
  • 예를 들어, 네트워크는 적격 기준을 충족하는 금융 기관에서 액세스할 수 있지만, 관리 규칙은 규제된 금융 기관에만 멤버십을 제한할 수 있습니다. 즉, 퍼블릭 블록체인과 동등한 인프라를 개발하지만 규제된 도매 금융 시장에 서비스를 제공하는 것을 의미합니다.

이러한 목표를 염두에 두고 MAS는 상업 네트워크를 구축할 수 있는 공공 허가 기반 디지털 인프라의 개발을 촉진하기 위해 작년에 GL1(Global Layer One) 이니셔티브를 시작했습니다. 

출시 이후 MAS와 BNY, Citi, JP Morgan, MUFG, Societe Generale-FORGE 등 글로벌 은행의 핵심 그룹은 GL1 플랫폼의 사업, 거버넌스, 위험, 법률 및 기술 요구 사항을 정의하기 위한 노력을 주도해 왔습니다. 이 5개 은행은 우선 G3 통화의 참여를 나타냅니다.  

글로벌 은행을 넘어, 기초적인 디지털 인프라는 오늘날의 글로벌 시장 인프라 플레이어, 즉 글로벌 거래소와 보관 기관을 지원할 수도 있으며, 여기서는 대량의 금융 자산이 거래되고, 결제되고, 보관됩니다. 이를 통해 국경을 넘나드는 더 큰 토큰화된 자산의 세계가 원활하게 거래될 수 있습니다.

• 이와 관련해, 저는 GL1 이니셔티브에 새로운 업계 참여자로 Euroclear와 HSBC를 환영하고 싶습니다.  

이러한 새로운 참여자들과 함께 GL1은 내년에 다음 분야를 포함하도록 작업 범위를 확대할 것입니다. 

• 국경 간 지불 및 담보 관리와 같은 금융 애플리케이션을 배포하기 위한 플랫폼 요구 사항 개발. 또한 GL1 플랫폼이 재정적으로 지속 가능하도록 적절한 비즈니스 모델을 설계합니다. 
• 생태계 개발에는 (i) 시장 인프라에 대한 위험 및 거버넌스 원칙, 결제 조치 개발, (ii) 토큰화된 자산에 대한 자산 수명 주기 사양 및 프로그래밍 가능한 규정 준수 템플릿이 포함됩니다. 

GL1을 더욱 발전시켜 나가면서, 우리는 이 노력에 기여할 수 있고 기여하고 싶어 하는 다른 은행, 보관기관, 금융시장 인프라 서비스 제공자 및 정책 입안자들의 보다 광범위한 참여를 환영합니다.

셋째, 토큰화된 자산의 광범위한 산업 채택을 촉진하기 위해 공통 산업 표준이 필요합니다. 

디지털 자산과 관련하여 전 세계적으로 인정된 분류법과 표준이 없으면 금융 기관에서 다양한 유형의 기술에 투자하고 지원해야 하므로 도입 비용이 증가합니다.

이 문제는 업계 프레임워크를 통해 해결할 수 있습니다.

• 예를 들어, 고정수익 부문에서 MAS는 국제자본시장협회(ICMA), 자본시장기술협회(CMTA), 글로벌금융시장협회(GFMA) 등의 글로벌 산업 협회와 협력하여 오늘 발표하는 Guardian 고정수익 프레임워크를 개발했습니다.
  • 이 프레임워크는 채권 데이터 분류법, 토큰 표준 및 토큰화된 증권의 설계 원칙을 통합하여 채권 시장의 토큰화에 대한 표준화된 접근 방식을 제공합니다. 

• MAS는 자산 및 자산 관리 부문에서 토큰화된 펀드, 즉 Guardian Funds Framework에 대한 규범적이지 않은 일련의 표준과 업계 모범 사례를 오늘 발표합니다. 
  
  • 보고서는 자산 서비스, 온체인 주식 등록부 원형 및 데이터를 포함하여 펀드 수명 주기 및 활동의 토큰화를 위한 프레임워크를 구축하기 위한 권장 사항을 제공합니다. 
  • 이 프레임워크는 또한 여러 자산 클래스의 합성인 새로운 토큰화된 자산을 쉽게 생성할 수 있는 방법을 보여주는 구성 가능한 기술 표준을 제안합니다. 이를 통해 펀드 관리자는 투자자에게 더 낮은 비용과 더 큰 유연성으로 더 맞춤화된 투자 옵션을 제공할 수 있습니다.

퍼즐의 마지막 조각은 공통 결제 자산을 개발하는 것입니다. 

금융 시장에서 토큰화된 자산의 결제를 보장하려면 규제되고 신뢰할 수 있는 형태의 토큰화된 화폐가 필요합니다.

• 대부분의 토큰화된 자산 거래의 현금 부문은 일반적으로 토큰화된 상업 은행 자금 또는 토큰화된 은행 부채를 포함합니다. 이는 상업 은행에서 발행하며 발행 은행의 신용 위험을 수반합니다. 
• 토큰화된 은행 부채 외에도 공통 결제 자산을 사용하여 토큰화된 자산 거래를 결제할 수도 있습니다. 공통 결제 자산은 거래 당사자가 합의한 자산이며 도매 CBDC와 같이 신용 위험이 없는 자산일 수 있습니다. 이러한 공통 결제 자산을 사용하면 결제 위험과 시장 분열을 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다.
• 저희는 자산 토큰화 활동이 확대되고 결국 주요 자산 클래스에서 임계 질량에 도달하면 공통 결제 자산으로서 도매 CBDC에 대한 수요가 늘어날 것이라고 생각합니다.

따라서 MAS는 금융 기관이 시장 테스트 목적으로 공통 결제 자산에 접근할 수 있도록 싱가포르 달러(SGD) 테스트넷을 출시할 예정입니다.

• SGD 테스트넷은 다음과 같은 세 가지 기능을 제공합니다. 
  • 금융기관에서 도매 CBDC를 발행, 이체, 상환할 수 있는 결제시설
  • 토큰화된 자산과 관련된 거래에 대한 조건부 트리거를 자동화하고 프로그래밍하는 프로그래밍 기능 
  • 기존 금융 시장 인프라와의 연계를 용이하게 하는 상호 운용성 

• SGD 테스트넷은 Project Guardian과 Project Orchid를 포함하여 MAS의 디지털 자산 및 디지털 머니 이니셔티브에 참여하는 적격 금융 기관에서 사용할 수 있게 됩니다. 
• SGD 테스트넷에 참여하는 첫 번째 금융기관에는 DBS, OCBC, Standard Chartered, UOB가 포함됩니다.
• 더욱 많은 금융기관이 흥미로운 활용 사례를 내놓고 SGD 테스트넷을 활용하기를 기대합니다.

결론

결론적으로, 자산 토큰화는 금융 서비스 산업, 특히 도매 금융 시장에서 상당한 효율성 향상 효과를 가져올 수 있습니다. 

점점 더 많은 FI가 자산 토큰화 솔루션을 상업적으로 구축하고자 하는 것을 보고 있습니다. 이는 미래 성장에 좋은 징조입니다. 

이러한 관심이 커지면서, 네트워크 효과를 얻기 위해 자산 토큰화 도입을 확대할 수 있는 경로와 도구를 개발하는 것이 필수적입니다. 

오늘 제가 언급한 이니셔티브는 업계가 규모를 달성하는 데 도움이 되는 중요한 단계입니다. 

• 도매 상업 네트워크 
• 기초적인 디지털 인프라 
• 공통 산업 토큰화 표준 및 분류법 
• 공통 결제 자산 

이러한 이니셔티브는 자산 클래스 관점에서 수직적 확장과 디지털 기반 인프라 수준에서 수평적 확장을 돕는 경로를 나타냅니다. 

전체적으로 볼 때, 우리는 상업 네트워크 전반에서 상호 운용성을 구현하고 국경과 시장을 넘나드는 토큰화된 자산 거래를 원활하게 수행할 수 있는 전 세계적으로 확장 가능한 토큰화된 자산 인프라의 미래 아키텍처를 예상합니다. 

이는 하룻밤 사이에 일어나는 현상이 아니며, 산업 전체의 노력과 헌신이 필요합니다. 또한 정책 입안자와의 긴밀한 협력이 필요합니다. 

• Guardian과 GL1을 통해 우리는 Banque de France, 유럽 중앙은행, 일본 금융청(FSA), 스위스 금융시장감독원(FINMA), 영국 금융행위감독원(FCA) 및 IMF 직원을 비롯한 중앙은행, 규제기관, 국제 표준 설정 기관과 일찍부터 협력하여 이 분야에 대한 통찰력과 경험을 통합했습니다. 
• 오늘 저는 세계은행과 도이체분데스방크의 직원들을 프로젝트 가디언 정책결정자 그룹에 환영하는 기회를 갖고자 합니다.
• 이 정책입안자 그룹의 역할은 거버넌스 방식에 대한 의견을 제공하고, GL1 인프라를 글로벌 표준에 맞춰 개발하는 방법에 대한 지침을 제공하며, 토큰화된 자산 거래에 대한 적절한 규제적 보호 장치에 대한 조언을 제공하기 때문에 중요합니다. 

이 컨퍼런스의 이름은 Layer One Summit이지만, 어떤 면에서는 에베레스트 베이스 캠프에 있을 뿐입니다. 베이스 캠프에서 Summit까지 가기까지는 아직 갈 길이 멀습니다. 하지만 이러한 구성 요소가 마련되면, 산업이 대규모 토큰화를 달성하고 Summit을 확장하는 데 필요한 도구가 되기를 바랍니다.

저는 이 이틀 동안 훌륭한 통찰력을 공유하기를 기대하며, 여러분 모두에게 환상적인 싱가포르 핀테크 페스티벌 주간을 기원합니다. 대단히 감사합니다!

저자에 대하여

레옹 싱 치옹

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