씨에스윈드 - Vestas 육상풍력 수주 호조로 기대감 재부각

[주식 이야기]

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[NH/정연승] 씨에스윈드

[NH/운송, 조선, 신재생(정연승)] 씨에스윈드 - Vestas 육상풍력 수주 호조로 기대감 재부각 

■ 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가는 76,000원으로 24% 하향. 목표주가 하향은 비용 상승으로 인한 풍력 발전 위축 우려 및 이로 인한 풍력 기업들의 밸류에이션 하락이 주요 원인. Target PER 20배에서 16배로 하향 조정. 실적 추정 과정에서 2023년, 2024년 영업이익 추정치를 각각 9%, 6% 하향. 다만, 목표주가 산정에 사용되는 2025년 실적 추정치 변동은 제한적. 북미 공장 가동률 하향 조절, 해상풍력 프로젝트 지연 등으로 베트남 법인 등에서 생산될 예정인 해상풍력용 타워 생산 시점을 2024년 3분기로 수정한 영향

■ 2023년 실적 추정치 하향 조정의 주요 원인은 미국 법인의 더딘 매출 증가. 미국 법인은 Vestas용 타워 생산 공장이였으나, GE 등의 다른 고객사용 물량을 생산하는 과정에서 시행착오 발생. 3분기 Vestas의 북미 육상 풍력 수주가 증가로 타워 수주가 증가하면서 가동률 개선에 용이한 제품 수주 증가. 고금리에도 육상풍력은 수주 양호. 3분기 씨에스윈드의 신규수주 금액도 동반 증가

■ 3분기 매출액 4,409억원(+36% y-y), 영업이익 411억원(+103% y-y, 영업이익률 9.3%)를 기록할 전망. 더딘 실적 개선과 밸류에이션 하락 압력으로 주가 하락하였으나, Vestas 수주 호조로 미국 법인 가동률 개선 기대감 부각 가능

■ 자료: https://rb.gy/b5h8