환율변동의 다양한 원인

[박신희(경영)]

3월 미국과의 통화스와프 체결 이후 단기간에 급등했던 원 달러환율이 안정화에 접어들었는데, 최근 며칠사이 환율하락 변동이 이어지고 있다. 특히 5월 27일을 기점으로 원 달러 하락세를 보여 이러한 추세의 원인을 추측해보았다.

1. 최근 원달러 환율 추이

외환시장이 6월 들어 안정을 찾아 올 하반기 시장도 안정될 것이란 긍정적 전망이 나오고 있다. 코로나19로 위축된 글로벌 경제가 하반기엔 회복될 것이란 기대감 덕분이다. 그러나 현재 실물경제 상황을 보면 이 같은 기대감은 지나친 측면이 있다는 지적이 나온다. 코로나19 확산세 진정이 확인되기 전까지는 세계 경제의 불확실성이 높다는 이유에서다. 더구나 미국과 중국의 갈등상황을 보면 올 하반기 원·달러 환율은 상승(원화 약세) 가능성이 크다.

2. 달러대비 타국 통화의 변동추이

- 달러대비 위안환율은 5월 27일은 기점으로 단기간에 굉장히 하락하였으며, 원달러환율이 하락한 시점과 비슷하다. 이를 볼 때, 한국은 중국과의 대외의존도가 높기 때문에 비슷한 환율의 흐름을 보이며 일명 원화와 위안화의 동조화(커플링) 현상이라고 한다.  

- 중국은 부분고정환율제도를 시행하고 있다. 부분고정환율제도란, 정부가 환율을 정하는 고정환율제와 시장이 정하는 자유변동환율제의 중간 형태이다. 즉, 정부가 부분적으로 외환시장에 개입하여 기준환율을 시중은행이 아니라 인민은행이 정하는 제도이다.

- 미•중 무역전쟁이 심화되고 있는 가운데, 중국은 환율을 조작하며 파이브아이즈(미국, 영국, 캐나다, 호주, 뉴질랜드)의 눈치를 보며 글로벌 정세의 분위기를 파악 중이라고 생각한다.

- 최근 차트를 보면 위안화 뿐만 아니라 달러대비 유로, 캐나다, 영국파운드 등 주요 국가의 환율이 전체적으로 하락하는 모습을 볼 수 있었다.

- 이는 미 50개주 모두 부분적 경제활동 재개, 대공황 수준이었던 미국 실업률 좋아졌다…일자리 250만개 증가 등 글로벌 경기회복에 대한 기대감을 드러내며 달러약세가 환율하락으로 이끌었다고 본다.

- 때문에 전 세계적으로 투자자산들이 채권이나 금 같은 안전자산에서 위험자산인 증시시장쪽으로 몰리고 있으며, 이는 달러 약세로 이어지는 요인 중 하나라고 생각한다. 

3. 미중무역갈등 격화 

트럼프 “中과 관계 끊어” 엄포후 中 주식에 투자 제한 조치 
 中 정부, 위안화 절하로 맞대응 예고… 금융전쟁으로 전선 확대

미국과 중국이 코로나19 확산 책임을 놓고 서로 공방전을 벌이면서 양국간 무역전쟁 재발 가능성도 고조되고 있다.

- 무역갈등의 심화로 위안화 강세

5월 한달 미중 무역충돌이 격화된 가운데 외국인 자금이 위안화 채권을 대대적으로 매입하고 나서 눈길을 끌고 있다. 미중 대결이 격화하면서 주식자산 대신 고정 수익자산 편입을 늘렸으며 이 과정에서 위안화 채권 매입을 확대했기 때문이라고 전했다. 외국기관들은 위안화 채권에 대해 신용도와 수익률이 양호한 자산으로 판단하고 있으며 미중 무역 갈등이 격화하면서 글로벌 경제 앞날에 대한 불안감이 커지자 위안화 채권을 위험 피난지로 여기고 있다는 분석이다.

 시장 전문가들은 달러 가치가 연준의 양적완화로 하락추세를 보이고 있고 미중 금리차가 더 벌어져 앞으로 당분간 국제 기관들 사이에 위안화 채권 매입 수요는 꾸준히 늘어날 것으로 내다보고 있다.

21세기 경제보도는 최근들어 중국내 채권 시장이 베어마켓으로 진입, 즉 채권가격이 하락(채권 수익률 상승) 하면서 외국인 기관투자자들이 위안화 채권을 싸게 매입할 수 있는절호의 기회로 여기고 있다고 밝혔다. 

Comment.

원달러의 안정화 추세에 접어들었지만 다양한 글로벌 불안 요소로 인해 여전히 달러 과잉 수요가 해소되지 않았다고 생각한다. 또한, 미국과 중국의 무역전쟁으로 인한 외교적 충돌 가능성, 7월까지 연장된 OPEC 유가감산합의 등 해결되지 않은 외교적 공방은 지속적으로 달러 강세를 부추길 것으로 판단된다. 또한 9월 예정되어있는 G7 정상회의는 글로벌 경제적 이슈를 논의하는 만큼, 앞으로의 환율변동에도 영향을 끼칠 것 이라 생각한다. 따라서 환율변동은 단일요소에 의한 결과로 말할 수 없으며, 한 국가의 경제적 요인에서부터 주변국과의 관계, 세계적인 경제위기 상황 등 수 없이 다양한 요인에 의해 영향을 받음을 알 수 있다.  

[현승용]

예측하기 매우 어렵단다.