DSR

[공사모]

사업의 내용

당사의 사업구조는 합성섬유로프부문(이하 합섬부문)과 스테인리스와이어부문(이하 스테인리스부문)으로 구성되어 있습니다. 2012년 기준 부문별 매출비중은 합섬부문이 약 61%이며, 스테인리스부문이 약39% 입니다.

(3) 시장점유율

 (가) 합섬로프 부문

산업용 합성섬유 로프 시장의 명확한 구분이 없고, 이에 따라 국내외 산업용 섬유로프 제조사들의 정확한 시장점유율을 파악하기는 어려우나, 당사 자체조사에 의하면 당사의 합성섬유 로프 생산 CAPA는 년간 약 16,500 톤으로 국내 최고 수준이며, 당사 다음으로는 만호제강이 약 14,000톤, 동양제강이 약 7,000톤을 추산하고 있습니다. 또한 당사의 해외투자 회사인 DSR청도제강유한공사의 CAPA를 합산하면, 연 CAPA 약 32,000톤의 생산규모를 가지고 있습니다.

당사를 포함하여 합성섬유 로프를 생산하는 회사는 만호제강, 동양제강등이 있습니다. 만호제강의 경우 스틸와이어와 합성섬유 로프를 같이 생산하고 있으며, 이중 합성섬유 로프의 매출 비중은 약 15%~20%입니다. 이들 업체의 사업보고서 및 감사보고서를 기준으로 매출액과 시장점유율 비교하면 다음과 같습니다.

                                                                                                 (단위 : 백만원)

2011년도			2010년도			2009년도
회사명	매출액	시장 점유율	회사명	매출액	시장 점유율	회사명	매출액	시장 점유율
DSR(주)	92,002	51.49%	DSR(주)	79,627	51.86%	DSR(주)	67,750	45.45%
동양제강	37,274	20.86%	동양제강	32,432	21.12%	동양제강	35,753	23.99%
만호제강(주)	34,857	19.51%	만호제강(주)	29,286	19.07%	만호제강(주)	32,598	21.87%
진수산업	14,558	8.15%	진수산업	12,186	7.94%	진수산업	12,957	8.69%
합계	178,691	100.00%	합계	153,531	100.00%	합계	149,058	100.00%

주1) 만호제강㈜는 6월 결산법인이며 동양제강은 4월결산 법인입니다.

주2) 만호제강㈜의 섬유로프 매출액을 구분하여 비교하였습니다.

당사를 포함하여 스테인리스와이어를 생산하는 회사는 고려특수선재(구 고려상사), 만호제강, 한국선재, 세아메탈, 샤인등이 있으며, 한국선재의 경우 아연도금철선 및 강연선등의 매출비중이 높아 전체에서 스테인리스와이어가 차지하는 매출 비중은 약 10%~15%입니다. 이들 업체의 사업보고서 및 감사보고서를 기준으로 매출액과 시장점유율 비교하면 다음과 같습니다.

                                                                                                 (단위 : 백만원)

2011년도			2010년도			2009년도
회사명	매출액	시장 점유율	회사명	매출액	시장 점유율	회사명	매출액	시장 점유율
고려특수 선재 외	334,434	63.32%	고려특수 선재 외	294,185	60.35%	고려특수 선재 외	221,793	61.64%
DSR(주)	67,247	12.73%	DSR(주)	73,971	15.17%	DSR(주)	43,501	12.09%
(주)세아메탈	61,474	11.64%	(주)세아메탈	60,408	12.39%	(주)세아메탈	46,453	12.91%
한국선재(주)	37,479	7.10%	한국선재(주)	33,106	6.79%	한국선재(주)	24,300	6.75%
샤인	27,491	5.21%	샤인	25,800	5.29%	샤인	23,744	6.60%
합계	528,125	100.00%	합계	487,470	100.00%	합계	359,791	100.00%

주1) 관계사인 구 고려상사, 코스테크, 코스와이어의 매출액을 단순합계(특수관계자 매출포함)하여 고려특수강외로 표시하였습니다

주2) 세아메탈과 한국선재㈜의 스테인리스선재부분 매출액을 구분하여 비교하였습니다

* 출처 : 금융감독원 전자공시스템
 

따라서 스테인리스 부문의 경우 국내 동종업계 매출액을 비교했을 때 당사의 시장지위는 업계 2위 입니다

요약재무정보

(단위 : 백만원)

사업연도  구분	제49기	제48기	제47기	제46기	제45기
	2012년12월말	2011년12월말	2010년12월말	2009년12월말	2008년12월말
회계처리기준	K-IFRS	K-IFRS	K-GAAP	K-GAAP	K-GAAP
감사인	삼일회계법인	삼일회계법인	삼일회계법인	삼일회계법인	삼일회계법인
감사의견	적정	적정	적정	적정	적정
[유동자산]	69,037	64,599	60,684	46,409	37,684
· 당좌자산	38,890	41,254	29,197	26,324	20,021
· 재고자산	30,147	23,345	31,488	20,085	17,663
[비유동자산]	51,718	53,112	42,950	38,320	39,880
· 투자자산	13,990	14,843	15,904	13,966	13,844
· 유형자산	37,186	37,592	26,535	23823	25456
· 무형자산	-	-	-	-	-
· 기타비유동자산	542	677	511	531	540
자산총계	120,756	117,711	103,634	84,730	77,563
[유동부채]	40,549	43,948	39,804	27,781	26,870
[비유동부채]	2,434	3,461	2,025	2,488	3,236
부채총계	42,983	47,409	41,829	30,270	30,106
[자본금]	6,000	6,000	6,000	6,000	6,000
[이익잉여금]	70,945	63,320	51,286	43,793	36,599
[기타자본구성요소]	827	982	4,519	4,668	4,859
자본총계	77,773	70,302	61,805	54,460	47,457
사업연도(기간) 구분	2012. 01.01 ~ 2012.12.31	2011. 01.01 ~ 2011.12.31	2010. 01.01 ~ 2010.12.31	2009. 01.01 ~ 2009.12.31	2008. 07.01 ~ 2008.12.31
매출액	157,152	159,249	153,598	111,251	71,623
영업이익	9,753	10,168	7,516	7,109	8,293
법인세비용차감전계속사업이익	10,564	10,106	8,777	8,000	8,543
당기순이익	7,879	7,934	7,494	7,194	6,391
주당순이익	657	661	624	599	533

2. 요약연결재무정보

(단위 : 백만원)

사업연도  구분	제49기	제48기	제47기	전환일 (2010.01.01)
	2012년12월말	2011년12월말	2010년12월말
회계처리기준	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS
감사인	삼일회계법인	삼일회계법인	삼일회계법인	삼일회계법인
감사의견	적정	적정	감사받지 아니함	감사받지 아니함
[유동자산]	91,845	89,348	103,867	78,909
· 당좌자산	39,568	42,565	57,572	51,629
· 재고자산	52,276	46,784	46,295	27,280
[비유동자산]	53,089	56,300	50,370	46,658
· 투자자산	1,944	2,768	4,793	3,556
· 유형자산	49,428	51,578	43,749	41,231
· 무형자산	552	1,266	1,224	1,241
· 기타비유동자산	1,165	688	605	630
자산총계	144,933	145,648	154,238	125,567
[유동부채]	59,088	66,024	83,099	61,911
[비유동부채]	2,434	3,461	3,839	3,887
부채총계	61,522	69,485	86,938	65,798
[자본금]	6,000	6,000	6,000	6,000
[연결기타포괄손익누계액]	514	2,079	1,674	1,502
[연결이익잉여금]	76,898	68,084	59,626	52,266
자본총계	83,412	76,163	67,300	59,769
매출액	204,350	212,673	210,622	-
매출원가	175,361	183,980	183,195	-
매출총이익	28,989	28,692	27,427	-
판매비와 관리비	16,146	16,240	16,685	-
영업이익	11,860	11,438	9,455	-
법인세비용차감전계속사업이익	11,876	10,974	9,373	-
중단사업손익	0	0	0	-
연결당기순이익	9,185	8,796	7,686	-
기타포괄손익	-1,936	67	-154	-
총포괄이익	7,249	8,863	7,531	-

공모주식을 포함하여 당사의 상장예정주식수 16,000,000주 중 약 23.3%에해당하는 3,731,300주는 상장 직후 유통가능물량이며 최대주주등의 보호예수기간이 종료되는 경우 추가적인 물량출회로 인하여 주식가격이 하락할 수 있습니다. 또한 우리사주조합 및 기관투자자 배정물량 중 실권이 발생할 경우 당초일반투자자에 배정된 주식수(800,000주)를 초과하여 배정될 수도 있습니다.

증권신고서 제출일 현재 당사 최대주주 및 특수관계인의 소유주식 11,468,700(공모전 발행주식 총수 기준 95.6%)는 상장일로부터 1년간 한국예탁결제원에 보호예수되며(상장일로부터 6월 경과 후 매월 최초 보유주식 등의 5%에 상당하는 부분까지 매각 가능), 한국거래소가 불가피하다고 판단하는 경우를 제외하고는 매각이 제한됩니다.

공모물량 중 우리사주조합에 배정된 800,000주 (공모주식수 기준 20.0%)는 상장 이후 1년간 한국증권금융에 의무예탁됩니다. 단, 우리사주조합에 배정되는 주식수는 확정이 아니며, 청약일 이후 우리사주조합 내 신청수량에 따라 확정됩니다.

주주명	관계	소유주식 수	보호예수 및 의무예탁 물량	유통가능 주식수	보호예수기간
DSR제강㈜	최대주주 본인	5,080,000주	5,080,000주	-	상장 후 6개월
홍하종	최대주주 본인	1,376,450주	1,376,450주	-	상장 후 6개월
홍석빈	제	1,266,450주	1,266,450주	-	상장 후 6개월
이재호	동서	631,300주	631,300주	-	상장 후 6개월
홍순모	부	490,000주	490,000주	-	상장 후 6개월
서행순	모	600,000주	600,000주	-	상장 후 6개월
홍석진	제	425,000주	425,000주	-	상장 후 6개월
김소윤	처	420,500주	420,500주	-	상장 후 6개월
최정선	제수	420,500주	420,500주	-	상장 후 6개월
장진영	제수	420,500주	420,500주	-	상장 후 6개월
홍승현	자	169,000주	169,000주	-	상장 후 6개월
홍진우	조카	169,000주	169,000주	-	상장 후 6개월
우리사주조합	-	800,000주	800,000주	-	상장 후 1년
계		12,268,700주	12,268,700주	-

주) 유통가능 물량은 수요예측시 기관투자자의 청약시 배정군별 배정주식수 변경 등이 발생할 경우 변동될 수 있습니다.

보호예수 및 매도금지물량을 제외한 3,731,300주(공모 후 기준 23.3%)는 상장일부터 매도가 가능하며, 이로 인하여 주가가 하락할수 있으며, 향후 청약시 우리사주조합 및 기관투자자 등의 실권이 발생할 경우 이러한 실권 물량이 일반투자자에게 추가로 배정되어 당초 일반투자자에 배정된 주식수를 기준으로 산출한 경쟁률 보다 실질 경쟁률이 하락하게 되어 개인별 배정물량이 증가할 수 있으니, 투자자께서는 청약시 이점을 유의해주시기 바랍니다.

유사회사 선정 기준]

구분	선정기준	세부 검토기준	해당기업
1차 유사기업 선정	사업의 유사성	한국거래소 업종 및 코드분류표상 중분류가'섬유제품제조업: 의복제외(0313)' 산업분류상 세분류가 ‘1차 철강 제조업(C24100)’에 속하는 회사 중 스테인레스 관련사업을 영위하는 회사와 세세분류가 ‘철강선 제조업(C24123)’에 속하는 회사	(주)아즈텍더블유비이, 화풍집단지주회사, (주)케이엠, (주)웰크론, (주)엔티피아, (주)에스아이리소스. (주)가희, (주)성안, 부산방직공업(주), 일정실업(주), 신라섬유(주), (주)원림, (주)방림, 브이지엑스인터내셔널(주), (주)에스지충남방적, (주)BYC, 대한방직(주), 일신방직(주), 전방(주), 동일방직(주), (주)경방, (주)자연과환경, (주)황금에스티, 현대비엔지스티(주), (주)대양금속, 디에스제강(주), (주)세니트, (주)샤인, 고려제강(주), 만호제강(주), 한국특수형강(주), 디에스알제강(주), 한국선재(주), 영흥철강(주), (주)원일특강
2차 유사기업 선정	경영성과 및 일반기준	① 2011년 및 2012년 상반기 영업이익, 세전이익, 당기순이익을시현할 것 ② 평가일 현재 주가 급등락 또는 영업실적 급변 등으로 PER수준이 정상적인 범위를 벗어나지 않을 것 ③ 12월 결산법인으로 분석기준일 현재 상장 후 주가안정화 기간(1년 이상) 경과할 것	(주)아즈텍더블유비이, (주)케이엠, (주)성안, (주)원림, 한국선재(주), 고려제강(주), 한국특수형강(주)
3차 유사기업 선정	제품의 유사성 등	회사의 제품, 시장의 지위, 원자재 및 제품 가공형태의 유사성	(주)아즈텍더블유비이, (주)케이엠, (주)원림, 한국선재(주), 고려제강(주)

(단위: 백만원)

최종 비교기업	사업 내용	2012년
		영업이익	당기순이익	영업이익율	당기순이익율
(주)아즈텍더블유비이	C13212모직물 직조업	3,009	4,502	5.96%	8.92%
(주)케이엠,	C13999그외 기타 분류안된 섬유제품 제조업	2,364	2,296	1.80%	1.75%
(주)원림	C20302합성수지 및 기타 플라스틱물질 제조업	775	3,944	1.41%	7.17%
한국선재(주)	C24123철강선 제조업	5,826	5,519	2.85%	2.70%
고려제강(주)	C24123철강선 제조업	51,251	42,458	4.58%	3.80%

주) 재무수치는 각 사별 2012년 감사보고서를 참조 하였으며, 연결공시 대상인 (주)케이엠과 고려제강(주)의 경우에는 연결수치를 반영하였음. 연결공시대상의 당기순이익은 지배기업의 소유주지분에 해당하는 수치임

2012년 기준 PER 산정

구분	(주)아즈텍더블유비이	(주)케이엠	(주)원림	한국선재(주)	고려제강(주)
당기순이익(백만원)	4,502	2,296	3,944	5,519	42,458
발행주식수(주)	15,435,257	9,778,918	240,590	24,050,358	15,000,000
주당순이익(원)	292	235	16,394	229	2,831
기준주가(원)	2,447	2,840	124,361	2,260	29,658
PER 배수	8.39	12.09	7.59	9.85	10.48
적용 PER(배)	9.68

주1)	당기순이익: 2012년 감사보고서를 참고하였습니다. 연결감사보고서가 있는경우에는 연결당기순이익 중 지배기업소유지분의 수치를 적용하였습니다.
주2)	발행주식수: 분석기준일 현재 발행주식 총수입니다.

PER을 적용한 비교가치 산출결과

구 분	DSR(주)	비 고
2012년 당기순이익(백만원) (K-IFRS 연결기준)	9,101	A
적용 주식수(주1)	16,000,000	B
EPS(원) (주2)	568.81	C = A / B
적용PER(배)	9.68	D
주당가치(원)	5,506	E = C * D

(주1) 적용주식수는 신고서 제출일 현재 발행주식 총수(12,000,000주)에 본 공모에 따른 신주모집분(4,000,000주)을 고려하여 계산된 주식수입니다.
(주2) EPS는 적용 순이익을 적용 주식수로 나누어 산정한 수치입니다.

(6) 공모희망가액의 산정

구분	PER 지표 적용	비고
비교가치 주당 평가액	5,506원	PER에 의한 기준가격 산출
주당 공모희망가액	4,150원~4,650원	평가액 대비 75.38%~ 84.46%
확정공모가액 (주)	4,000원	-

(주) 확정공모가액은 수요예측 결과를 반영하여 1주당 4,000원으로 결정되었습니다.

6) 비교 대상 회사와의 참고 정보

(가) 요약재무제표

[2012년]

(단위: 백만원)

구 분	(주)아즈텍더블유비이	(주)케이엠	(주)원림	한국선재(주)	고려제강(주)
자산총계	103,244	101,652	94,496	165,123	1,813,978
유동자산	75,335	63,112	20,582	95,780	556,989
비유동자산	27,909	38,540	73,914	69,343	1,256,989
부채총계	28,796	40,229	28,112	94,725	554,938
유동부채	27,228	33,189	23,631	78,381	366,036
비유동부채	1,568	7,040	4,481	16,344	188,903
자본총계	74,448	61,423	66,385	70,399	1,259,039
자본금	7,785	4,889	11,000	12,025	15,000
이익잉여금	55,982	33,981	40,166	39,870	1,036,700
매출액	50,467	131,425	54,999	204,695	1,118,626
영업이익	3,009	2,364	775	5,826	51,251
당기순이익	4,502	2,779	3,944	5,519	43,850
총포괄손익	4,798	1,288	4,326	5,472	(7,944)

주1) 비교대상회사의 2012년  재무자료는 Dart공시자료를 참조하였습니다.
주2) 상기 재무수치는 K-IFRS 기준입니다.

(나) 비교 대상 회사의 주요 재무비율

[2012년]
(단위: %, 배)

구분	재 무 비 율	(주)아즈텍더블유비이	(주)케이엠	(주)원림	한국선재(주)	고려제강(주)
성장성	매출액 증가율	-14.68%	12.88%	1.25%	-14.48%	-0.91%
	영업이익 증가율	-66.73%	-67.45%	-46.81%	-64.66%	-49.49%
	당기순이익 증가율	-38.83%	-43.55%	49.58%	-52.63%	-59.13%
	총자산 증가율	-15.70%	0.80%	-1.62%	-11.61%	-0.51%
활동성	총자산 회전율	0.45	1.30	0.58	1.16	0.62
	매출채권회전율	2.77	5.37	6.38	4.14	3.97
	재고자산 회전율	1.93	5.83	8.46	4.16	5.01
수익성	매출액 영업이익율	7.15%	1.80%	1.41%	2.85%	4.58%
	매출액 순이익율	8.92%	2.11%	7.17%	2.70%	3.92%
	총자산 순이익율	3.99%	2.74%	4.14%	3.14%	2.41%
	자기자본 순이익율	6.35%	4.53%	6.11%	8.37%	88.40%
안정성	유동비율	276.68%	190.16%	87.10%	122.20%	152.17%
	부채비율	38.68%	39.58%	29.75%	134.55%	44.08%
	차입금의존도	23.30%	36.20%	27.29%	102.27%	19.01%

주1) 2012년은 K-IFRS기준에 의한 재무비율을 산정하였으며 연단위 비교가 필요한 부분은 K-IFRS 기준의 2011년 수치를 적용하여 경영성과를 비교하여 산정하였습니다.