비금융 기업 및 가계의 이자율 위험 노출

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비금융 기업 및 가계의 이자율 위험 노출

통화정책 전달과 금융안정에 대한 의미

CGFS 논문  |  70호  |  

2024년 11월 15일

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비금융 기업(NFC)과 가계의 이자율 위험 노출은 통화 정책이 총 수요에 전달되는 데 직접적인 영향을 미치고 차용인의 신용도에 영향을 미칩니다. 민간 ​​비금융 부문의 이자율 위험은 시장 이자율이 금융 소득, 자산 가격 및 부채 상환 부담에 영향을 미치는 위험입니다. 이자율 위험 노출의 의미를 이해하는 것은 중앙 은행에 중요합니다. 통화 정책 전달은 인플레이션 통제의 필수 요소이며 차용인의 신용도의 진화는 금융 안정성에 영향을 미치기 때문입니다.

이러한 배경에서 CGFS 보고서는 23개 선진 시장 경제와 26개 신흥 시장 경제를 분석합니다. 첫째, NFC의 투자와 가계의 소비의 민감성과 정책 금리 인상에 대한 민간 비금융 부문의 금융 회복력을 조사하는 데 역사적 관점을 채택합니다. 둘째, 최근 긴축 주기의 처음 6분기 동안의 경험을 역사적 규칙성과 비교합니다.

주요 결과는 다음과 같습니다.

• 통화 정책의 금리 인상이 시작된 후 대출 금리는 빠르게 상승하는 반면, 총 수요의 감소와 금융 스트레스의 징후가 실체화되기까지는 더 오랜 시간이 걸립니다.
• 역사적으로 정책 금리를 인상하면 총수요는 감소하는 경향이 있지만, 신용과 자산 가격이 동시에 호황을 누리는 상황에서 부정적인 공급 충격이 동반될 경우 정책 금리를 인상하면 금융적 스트레스가 초래될 수 있습니다.
• 최근 긴축 주기의 처음 6분기 동안 총 소비와 투자는 역사적 기준과 유사하게 진화했거나 더 잘 유지되었습니다. 동시에 가계와 NFC는 일반적으로 회복력이 있는 것으로 나타났습니다.

최근의 경험은 저금리 장기 시대에 많은 가구와 NFC가 금리 위험으로부터 스스로를 보호하는 것과 일치합니다. 다만 소득과 규모에 따라 정도는 다릅니다. 이 조사 결과는 성공적인 팬데믹 관련 지원 조치와 타겟팅된 신중 정책을 반영할 수도 있습니다.

보고서는 확실한 정책 결론을 내리지 않습니다. 첫째, 정책 금리 인상과 차입 비용을 통한 가계와 NFC에 미치는 영향에 초점을 맞추는 것은 통화 정책 강화의 전체 범위를 포착하지 못할 수 있습니다. 또 다른 이유는 통화 정책 강화의 전반적인 효과가 오랜 시간 지연되어 나타나는 경향이 있기 때문입니다.

• 온라인 부록: 추가 그래프