DRAMeXchange 12월 PC DRAM 고정가 발표

[맥가이버]

[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]

[DRAMeXchange 12월 PC DRAM 고정가 발표]

- 4Q25 PC DRAM 고정가는 전분기 대비 38 ~ 43% 인상. 이는 3Q25 관측된 8 ~ 13% 인상폭 대비 급격한 상승. 아울러, 12월 고정가 협상에서 가격 상승 흐름이 여전히 지속되고 있는 것으로 파악. 8GB DDR4 고정가는 46.5달러를 기록하며, 전월 대비 18 ~ 23%, 전분기 대비 70 ~ 75% 상승. 16GB DDR4 고정가 역시 72.0달러까지 상승, 이는 전월 대비 8 ~ 13%, 전분기 대비 50 ~ 55% 상승한 수준. 한편, DDR4 대비 DDR5의 가격 디스카운트는 12월 기준 6%로 확대 (vs 3Q25 2%)

- 메모리 가격 상승으로 PC OEM들은 1H26 노트북 가격 인상을 예고. 이러한 가격 인상 예고는 실제 시장 수요를 자극하고, 4Q25 노트북 출하량을 기존 예상치를 상회하는 수준으로 끌어올림. 그 결과, 3Q25에 이미 조달 물량을 축소했던 일부 2티어 OEM들은 DRAM 재고 감소를 경험 중. 반대로 대부분의 1티어 OEM들은 안정적인 조달 모멘텀을 유지하며 DRAM 공급사로부터 충분한 물량을 확보하고 있어, 재고 수준이 안정적이거나 증가하는 추세. 4Q25말  PC OEM의 재고 수준은 8 ~ 14주를 기록 (vs 분기초 10 ~ 13주). 이는 재고 양극화 현상 심화로 해석 가능 

- 12월 기준, DRAM 공급사와 PC OEM들은 2026년 LTA에 대한 가격 및 조달 물량 논의를 대부분 마무리한 상태. 생산 계획상 PC DRAM 공급 증가율이 정체되거나 감소할 가능성이 제기되는 가운데, 공급사들은 전략적 주요 고객 공급 물량을 충족하기 위해 일부 고객에 대한 공급을 축소. PC DRAM이 차지하는 BOM Cost 비중은 2025년 5 ~ 10%에서 2026년 15 ~ 20%로 확대될 것으로 예상. PC OEM들은 이를 대응하기 위해 모델별 DRAM 탑재 용량을 하향 조정 (예: 16GB ⟶ 8GB)함으로써 PC DRAM 가격 인상 효과를 일부 상쇄하기 위해 노력

- 그 결과, PC DRAM은 서버 DRAM 대비 수익성이 뒤처질 것으로 예상. 공급사들은 수익성이 낮은 PC DRAM에 대한 비중 확대에 소극적. 따라서 공급사들은 2026년 & 2027년 LTA 협상에서 향후 조달 물량의 성장 가능성과 과거 조달 이력 (장기 수요 가시성 지표)을 보다 중시할 가능성이 확대 

- 주요 DRAM 공급사 가운데 마이크론은 클린룸 확보에 가장 큰 제약을 받고 있는 상황. 이에 따라, 마이크론은 PC DRAM 고객 선별을 가장 적극적으로 진행 중이며, LTA를 체결한 일부 기존 고객에 대한 공급을 중단. 이로 인해, 일부 PC OEM들은 추가 물량 확보를 위해 모듈 하우스 의존도를 높이고 있음. DRAM 공급사들이 모듈 하우스에 대한 물량을 제한하며, 모듈 하우스는 공급사 직거래 고객보다 더 높은 가격 인상을 단행

- 위 상황은 공급사들이 가격 결정력을 강화하는 동시에, 모듈 하우스에 의존하는 PC OEM들의 원가 구조를 악화 시킴. DRAM 가격 인상은 향후 판매 모멘텀을 저해하고, 재고 수준의 추가 하락 가능성을 높일 것으로 전망

- 1Q26 공급사들이 제시한 초기 고정가 인상률은 전분기 대비 50 ~ 60% 수준으로 파악. 이는 4Q25 대비 더욱 가파른 상승폭. 이는 공급사들의 협상력이 지속적으로 강화되고 있음을 반영하며, 추가적인 상향 조정 가능성도 존재. 전반적으로 고정가 협상에 있어, 장기간의 협의보다는 공급사의 초기 견적을 기준으로 빠르게 타결될 것으로 예상

- 12월 현물시장에서 DDR4 및 DDR5 가격이 지속적으로 강한 상승세를 시현. 이는 모듈 하우스들이 기존 주문을 소화하기 위해 재고를 적극적으로 보충하고 있으며, 차익 목적의 칩 판매 전략을 고려해야 할 정도로 공급 압박이 심화되고 있음을 시사. 일부 현물 트레이더들이 차익 실현을 위해 재고를 매도하고 있지만, 여전히 공급 부족을 해소하기에는 역부족

- DRAM 공급사와 모듈 하우스 간의 고정가 또한 상승세를 이어가고 있으며, 이는 공급사들이 서버 및 PC OEM을 우선시하여 모듈 하우스 공급 물량이 제한적임을 의미. 동시에, 일부 PC OEM들은 물량을 확보하기 위해 모듈 하우스에 더욱 의존하고 있어 수급 불균형이 가중될 것으로 전망

(자료: DRAMeXchange)