소문난 AI 잔치, 메인디쉬를 가져오너라

[맥가이버]

[전기전자(Overweight) | 다올투자증권 전기전자 김연미]

★ 소문난 AI 잔치, 메인디쉬를 가져오너라

▶️AI Phase 2: 추론의 변화가 곧 인프라의 변화
- 26년, 학습+추론 통합형 인프라로 재편됨에 따라 Full-Load 환경 대응을 위한 전력·발열·통신 최적화가 핵심 경쟁력으로 부상
- 고사양 기판/패키징·고전압 MLCC·맞춤형 냉각 등 고난도 부품 수요↑
- 수요 확대 + 공급 제약 겹친 MLCC·FC-BGA를 핵심 수혜 아이템으로 제시

▶️ MLCC: 지금껏 보지 못한 새로운 수요 곡선
- 26년 MLCC 수요 자극 요인:
① AI 서버용 MLCC 대량 채택 확산
② PSU(전원공급장치) 구조 변화에 따른 신규 수요 발생
③ xEV•ADAS의 안정적 성장세
→ 26년 서버용 MLCC 총수요 YoY +28%, 전장용 MLCC 총수요 YoY +11% 성장 전망 

- 주요 업체 가동률 100%에 근접했으나 유의미한 공급 확대는 27년부터 진행
→ 26년까지 수요>공급 구도 지속, MLCC 호황 장기화

▶️ FC-BGA: Bottom-Out! 그려지는 반등 경로
- 3년간 부진했던 FC-BGA 업황, 26년부터 수요 회복 + 공급 다변화로 반등 본격화
- 26년 비(非) NVIDIA향 FC-BGA 수요 YoY +39.5% 전망. 그간 엔비디아 중심으로 수요 편중되었으나, 26년부터 ASIC·네트워크 SoC ·ADAS 등 Non-GPU 수요 부상
- 주요 FC-BGA 생산업체들의 가동률 70~90%까지 회복, 유휴장비 전환 완료
- 26년 하반기부터 본격적인 수급 타이트 전망 + FC-BGA 신규 투자 가능성 제시

▶️ 투자전략
- Top Pick 삼성전기(BUY, TP 36만원) 제시. FC-BGA 신규 고객사 물량 확대와 MLCC 호황 장기화 및 가격 상승 가능성 감안 시 추가적인 실적 상향 가능
- 선호종목 대덕전자(BUY, TP 6.2만원), 관심종목 기가비스(Not Rated) 제시. 두 종목 모두 FC-BGA 호황 구간에서 수혜 기대
- LG전자(BUY, TP 12만원), LG이노텍(BUY, TP 34만원) 커버리지 개시


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