대신증권 이경민
KOSPI가 2,500선에서 반등이 주춤해졌습니다. 잠시 쉬어갈 때가 아닌가 싶습니다.
이보전진을 위한 일보후퇴라고 봅니다. 개구리가 더 멀리 뛰기 위해서는 한 번 움츠려야하죠?
지난주 말씀드렸듯이 이번주도 냉정함이 필요하다고 봅니다.
그렇다고 손 놓고 있는게 아니라 조정이 있다면 사야된다는 의미입니다.
최근 시장 등락과 투자자분들의 심리를 보면…
올라가면 더 올라갈 것 같고, 하락하면 더 밀릴 것 같다는 생각을 많이 하십니다.
지금은 이러한 심리와 반대로 매매할 때라고 생각합니다. 올라가면 조심하고, 내리면 더 적극적으로 대응하는…
심리, 기술적 분석 관련된 차트가 많으니 자료 링크로 가서 한 번 보시면 좋을 것 같습니다.
오늘 주간 코멘트 자료 링크입니다.
https://zrr.kr/MFS7
글로벌 증시의 반등세가 4주째 이어졌습니다. 다만, 상승탄력은 약해졌죠
3주 연속 급등세를 이어온데 따른 단기 피로도와 과열 부담이 높아진 영향이라고 봅니다. 단기 변동성 확대는 불가피합니다. 이는 10월말 저점 이후 전개되는 상승과정에서 단기 조정일 가능성이 높다고 생각합니다. 단기 매물소화, 과열해소가 필요한 것이지 상승추세가 꺾이지는 않을 것입니다. 투자자들에게는 또 한 번의 매수기회라고 판단합니다.
이보전진을 위해서는 일보후퇴가 필요할 때도 있습니다. 이번주가 그러지 않을까 싶습니다.
일단, 최근 급반등세의 주된 동력이었던 금리인하 기대가 후퇴하고 있습니다. 한 때 65%, 89%에 달했던5월, 6월 FOMC에서 금리인하 기대가47%, 70%로 하락했습니다. 연준은 금리인하에 대해 논의하지 않고 있지만, 시장은 5월 금리인하를 시작으로 24년100bp 금리인하 기대를 해왔던 상황이었죠. FOMC 의사록 공개 이후 금리인하 기대가 다소 과도함을 인지하기 시작했다고 봅니다. 당분간 금리인하 컨센서스 변화에 따른 등락이 불가피합니다.
이와 함께 중기, 단기 매크로 리스크 인덱스는 저점권 도달했죠. 중기 매크로 리스크 인덱스는 0.1을 하회하고 있고, 단기 매크로 리스크 인덱스도 0.2를 하회하고 있습니다. Risk On 시그널이 정점권에 있음을 시사하는 부분입니다.
VIX 또한 12.46%로2020년 1월 이후 최저치를 경신했습니다. 추가적인 변동성 하락 가능성보다 변동성 지표 반등 가능성이 높은 구간에 진입했습니다.
미국 증시의 기술적 지표들인 MACD OSC와Stochastics의 하락다이버전스가 진행 중입니다. 지수의 반등에도 불구하고, 기술적 지표들의 고점이 낮아지는 현상을 말하는데요. 시장의 상승에너지가 약해지고 있음을 보여주는 부분입니다. 이동평균선들의 정배열이 강화됨에 따라 상승추세는 견고해지고 있습니다. 다만, 단기 변동성 확대 가능성은 염두에 둘 시점이라고 생각합니다.
KOSPI도 2,500선을 중심으로 한 등락이 진행 중인데요. KOSPI 2,500선, 2,520선에는 추세선인200일과 경기선인 120일 이동평균선이 위치해있죠. 미국 증시와 마찬가지로 기술적 지표들에서 하락 다이버전스가 진행 중입니다. 당장2,500선에 안착하고 2,600선을 향해 가기에는 부담스러운 상황입니다. 이번주 초중반 KOSPI를 비롯한 글로벌 증시의 단기 등락이 불가피하다고 봅니다.
이번주 29일에는 미국 11월 컨퍼런스보드 소비자기대지수 발표됩니다. 10월 102.6대비 소폭 하락한 101로 컨센서스가 형성 중인데요. 예상보다 부진한 블랙프라이데이 매출액이 확인되는 과정에서 소비심리 악화는 금융시장의 불안심리를 자극할 수 있습니다.
30일에 공개되는 10월 개인소득과 소비는 전월대비 각각 0.2% 증가할 것으로 보입니다. 9월 소득+0.3%, 소비 +0.7%대비 둔화된 수치이지만, 여전히 소비/소득 지표가 견고함을 확인할 수 있을 것입니다. 미국 경제는, 소비와 서비스업을 중심으로 둔화세를 이어가고 있죠. 하지만, 속도가 완만하고 더딥니다. 과도했던 금리인하 기대가 한 번 더 후퇴할 가능성이 높다고 봅니다.
한편, 10월 PCE물가는 전년대비 3.1%, Core PCE는 3.5% 증가하면서 9월대비 둔화될 것으로 예상됩니다. 이미CPI 서프라이즈 모멘텀이 유입된 상황임에 따라 예상치를 크게 하회하는 결과가 아니라면 금리인하 기대를 다시 자극하기는 어려울 것입니다.
물가 안정, 경기둔화가 지속되는 가운데 경제지표 결과에 따라 경기 불안심리와 금리인하 기대 간의 시소게임이 불가피합니다. 현재 시점에서는 경기둔화를 상당부분 인지한 상황이지만, 경기에 대한 기대심리가 여전히 높은데 따른 실망감이 경기침체 우려로 이어질 수 있습니다.
한편, 미국의 Bad Is Good 국면의 핵심은 금리인하 기대였습니다. 연준의 스탠스는 여전히 금리인하에 선을 긋고 있죠. 아직 시장의 기대와 연준의 스탠스 간의 괴리가 크다고 볼 수 있습니다. 금리인하 기대가 더 내려와야 다시 한 번 미국의 Bad Is Good 국면이 전개될 수 있다고 봅니다. 아니면 연준의 스탠스가 변해야하는데… 이를 기대하기는 어려운 상황이라고 생각합니다.
이번주 초중반에 KOSPI를 비롯한 글로벌 증시가 단기 변동성에 노출된다면 비중확대 기회로 활용해야 합니다. 주 후반 중국과 한국의 Good Is Good 국면이 전개될 가능성이 높기 때문이죠. 펀더멘털 모멘텀이 투자심리에 흔들린 증시를 잡아주고 다시 상승세 재개에 동력이 되어줄 것으로 예상합니다.
30일과 12월 1일에는 중국 11월 통계국, 차이신PMI가 발표되죠. 11월 통계국 제조업, 비제조업 PMI는 각각 49.6, 51.1로10월(제조업 49.5, 비제조업50.6)대비 개선세를 보일 전망입니다. 11월 차이신 PMI는 49.3으로 10월(49.3)보다 하락하며 3개월 연속 둔화가 예상됩니다.
다소 엇갈린 결과라고 볼 수 있지만, 중국 경기회복세가 유효함을 확인할 수 있을 것으로 보입니다. 물론, 예상보다 부진할 경우 중국 경기에 대한 불안심리 확대가 위안화 약세, 원화 약세, 한국 증시 수급불안으로 이어질 수 있습니다. 이 경우 KOSPI 단기 등락이 좀 더 길어질 수 있습니다.
한편, 11월 30일 공개되는 한국 10월 광공업 생산은 전년대비 5.9%로 개선될 가능성이 높습니다. 12개월만에 상승반전한 9월(3%)보다 개선폭이 확대될 것으로 예상됩니다. 게다가12월 1일 공개되는 한국 11월 수출은 전년대비5.7% 성장하며 2개월 연속 증가세를 기대합니다.
특히, 반도체 수출이 16개월만에 플러스 반전할 가능성이 높은데요. 20일 수출 기준 반도체 수출은 전년대비2.4% 증가했습니다. 반도체 주도의 제조업 경기, 수출 개선이 뚜렷해지고 있다는 점은 KOSPI 증시 반등에 힘을 실어줄 전망입니다.
일평균 수출금액이 20일 기준21.6억달러에 불과하다는 점은 경계해야 할 부분입니다. 계절성 영향이라고 볼 수 있지만, 8월 수준으로 회귀하는 결과는 부담스럽죠. 자칫하면 수출 모멘텀 개선으로 인한 호재성 모멘텀이 반감될 수 있다는 의미입니다.
기저효과를 제거할 경우 한국 수출 회복세가 더디다고 볼 수 있기 때문입니다. 12월 1일에 공개되는 수출 모멘텀과 함께 일평균 수출금액이 어느정도 수준인지 확인할 필요가 있습니다. 수출 모멘텀 2개월 연속 개선과 함께 견조한 수출 금액이 확인될 경우 KOSPI 반등 탄력을 기대할 수 있습니다.
미국 채권금리, 달러화 하향안정세가 지속될 것으로 예상합니다. KOSPI를 비롯한 글로벌 증시의 상승세는 올해 연말까지 유효하다고 봅니다. KOSPI는 반도체 주도의 펀더멘털 동력 강화에 힘입어 연내 2,600선을 향하는 흐름을 이어갈 것입니다.
다만, 단기적으로 채권금리, 달러화 하락세가 속도조절 국면으로 진입하면서 KOSPI를 비롯한 글로벌 증시도 단기 과열 부담을 덜어내고, 물량소화 과정이 전개될 가능성이 높습니다. 단기 변동성이 있다면 이보전진을 위한 일보후퇴 국면이라고 생각합니다.
이 경우 KOSPI는 2,450선 전후에서 지지력 확보 가능성이 높습니다. KOSPI 저점인 2,300선에서 다이렉트로 2,500선을 도달한 이후 반등 폭의 중간 지수대인2,400선에서 지지력 확인하고, 다시 2,500선 돌파시에 나선 바 있죠?
이번에도 KOSPI가 2,400선에서 2,520선까지 반등을 보였습니다. 이후 단기 조정임을 감안할 때 중간지수대인 2,450 ~ 2,460선에서 지지력 확보가 가능하다고 봅니다. 동 지수대에는 50일 이동평균선과 11월15일 급반등하면서 발생한 돌파갭이 위치해 있어 믜미있는 지지선이라고 볼 수 있습니다.
현재 시점에서 KOSPI 2,500선 전후에서는 추격매수를 자제하고, 2,450선에 근접할수록 비중을 확대하는 전략이 필요하다는 판단입니다. 잠시 매수 타이밍을 늦추고, 조정시 매수전략으로 전환해야 한다는 의미입니다.
이번주 단기 변동성 확대는 23년 유종의 미를 거두는데 있어 중요한 기회라고 생각합니다.
실적 개선 + 외국인 수급 개선이 뚜렷한 반도체, 자동차, 소프트웨어, 증권, 은행으로 포트폴리오 중심을 잡고, 단기 가격메리트가 높고 공매도 잔고가 큰 2차전지 소재로 트레이딩 기회를 포착하는 단기 전략을 유지합니다.
행복한 하루, 즐거운 한 주 되시길 바랍니다.
감사합니다.