CJ대한통운 - 가면 갈수록 더 좋아집니다

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NH/정연승] CJ대한통운

[NH/정연승(운송, 조선)]

CJ대한통운 - 가면 갈수록 더 좋아집니다

■ 투자의견 Buy, 목표주가 130,000원 유지. 26년 기준 PER 6.4배, PBR 0.5배 수준으로 26년 자기자본이익률(ROE) 8.0% 대비 저평가

■ 점진적인 소비 회복, 쿠팡 이슈로 인한 반사수혜, 주7일 배송 효과가 종합되면서 25년 9월부터 택배 물동량 증가율 및 시장점유율이 상승 중. 26년 상반기에는 기저효과로 분기별 택배 물동량 증가율이 더 높아질 전망. 물량 레버리지 효과와 원가 절감 노력으로 택배 단가 하락에도 영업이익률 개선이 진행 중. 물류 자동화 수요로 구조적으로 성장하는 계약물류 사업부와 택배 매출 증가가 더해지면서 2026년 매출액 증가율이 8.8%까지 높아질 전망

■ 4분기 매출액 3조2,732억원(+3.6% y-y), 영업이익 1,462억원(-5.2% y-y, OPM 4.5%)을 기록하면서 시장컨센서스를 4% 하회할 전망. 4분기 장기 연휴 영향으로 전년 대비 영업일수가 감소했고, 계절적으로 고원가 택배 비중이 높아지는 경향을 보수적으로 반영. 주요 지표 개선세. 25년 9월부터 확인되는 택배 시장점유율 상승세는 지속될 전망. 4분기 택배 물동량 증가율은 +5.6% y-y, 단가는 -1.4% y-y로 전망. 12월로 갈수록 물동량 증가율이 높아진 것으로 판단

■ 1분기는 기저효과, 쿠팡 반사수혜 등이 점진적으로 나타나면서 물동량 증가율이 더 높아질 전망. 잠재적으로 자사주(12.6%) 활용 방향이 명확해질 경우 추가적인 주가 상승 동력 확보도 가능. 운송 섹터 내 26년 Top-pick 의견 유지

■ 자료: https://m.nhsec.com/c/d3us6