다국적 기업의 이익 퍼즐: 조세 피난처가 더 높은 수익을 내는 이유

[힘힘]

다국적 기업의 이익 퍼즐: 조세 피난처가 더 높은 수익을 내는 이유

2024년 11월 25일

저자:  Ana Maria Santacreu ,  Ashley H. Stewart

미국 다국적 기업이 여러 국가에 투자한 자산에서 창출하는 수익을 살펴보면 놀라운 패턴이 드러납니다. 조세 피난처에 대한 투자는 지속적으로 8%~17%의 수익을 내는 반면, 다른 G7 경제(캐나다, 프랑스, ​​독일, 이탈리아, 일본, 영국)에 대한 투자는 4%~9%의 보다 적은 수익을 냅니다. 이 놀라운 차이는 다국적 기업의 수익 패턴의 본질에 대한 의문을 제기합니다.

다국적 기업들은 조세 피난처에서 더 높은 수익을 창출합니다

이러한 현상을 설명하기 위해 아래 그림은 2007년부터 2017년까지의 기간 동안 평균 외국인 직접 투자(FDI) 수익률과 평균 법인세율을 나타낸 것입니다. FDI 수익률은 기업이 국가에 투자한 자본에 비해 얼마나 많은 이익을 창출하는지 측정합니다. 이는 직접 투자 소득(이익, 배당금 및 재투자 수익 포함)과 특정 시점의 외국인 직접 투자 스톡 간의 비율을 나타냅니다.

빨간색 삼각형으로 표시된 조세 피난처는 왼쪽 위 사분면에 밀집되어 있으며, 매우 높은 FDI 수익률과 낮은 법인세율을 결합합니다. 반면, 파란색 점으로 표시된 G7 경제는 오른쪽 아래 사분면을 차지하며, 정교한 시장과 인프라에도 불구하고 FDI 수익률이 더 낮습니다.

미국 다국적 기업의 조세 피난처에 대한 외국 투자 수익 vs. G7 경제권, 2007-17

출처: 미국 경제분석국 및 저자의 계산.

참고사항: 카리브해는 영국령 버진 아일랜드, 케이맨 제도, 몬트세랫, 터크스 케이커스로 구성되어 있습니다. 점선은 선형 추세를 보여줍니다.

다국적 기업의 세금 및 이익 이전 전략은 수익 차이 설명에 도움이 됩니다.

이 패턴은 조세 피난처에 있는 미국의 다국적 기업의 계열사가 부유한 국가의 계열사보다 단순히 더 생산적이라는 것을 시사하는가? 아마도 그렇지 않을 것이다. 경쟁 시장에서 우리는 국가 간에 수익이 동등해질 때까지 자본이 흐를 것으로 예상할 것이다. 이러한 수익 차이의 원인을 이해하려면 FDI 수익률 계산의 양쪽, 즉 이익(분자)과 투자 기반(분모)을 살펴봐야 한다.

분모 측에서는 여러 가지 측정 문제가 작용합니다. 국제통화기금(IMF)의 조사에 따르면, 조세 피난처에 대한 FDI의 상당 부분은 저자들이 "유령 투자" 라고 부르는 것 , 즉 빈 기업 껍질을 통한 자금 흐름으로 구성되어 있으며, 진정한 생산적 자본은 아닙니다.

게다가 공식 통계는 무형 자산을 완전히 포착하지 못함으로써 진정한 투자 기반을 과소평가할 수 있습니다. 학술 연구에 따르면 무형 자산과 환수 세금을 고려하면 관찰된 수익 차이의 절반 이상을 설명할 수 있다고 합니다 . 조세 피난처의 FDI 스톡을 측정하는 것은 복잡한 기업 구조와 특수 목적 기관의 만연으로 인해 특히 어렵습니다.

방정식의 이익 측면도 이러한 FDI 수익률 차이에 기여합니다. 기업은 저세율 관할권에서 귀중한 지적 재산권을 합법적으로 찾아 로열티 수입을 창출하여 이러한 지역에서 보고된 이익을 증가시킬 수 있습니다. 또한 이전 가격 최적화와 같은 세금 계획 전략은 기본 경제 활동이 다른 곳에서 발생하더라도 저세율 관할권에서 이익을 인식할 수 있습니다. 전 세계 세금 시스템의 구조는 기업이 다른 관할권에서 전략적으로 이익 실현 시기를 정하도록 인센티브를 제공할 수 있습니다.

G7 경제의 효율성에 비해 조세 피난처에서 상당히 높은 생산적 효율성을 나타내는 것이 아니라, 우리가 관찰한 미국 다국적 기업의 해외 투자에 대한 FDI 수익률 차이는 해외 투자의 진정한 자본 기반을 포착하는 데 있어서의 측정 과제와 글로벌 운영 및 세무 의무를 관리하기 위한 기업 전략의 조합을 반영하는 것일 가능성이 높습니다. 이러한 결과는 기업이 해외 투자에서 얻는 수익을 측정하고 해석하는 것의 복잡성을 강조합니다.

저자 소개

아나 마리아 산타크레우

Ana Maria Santacreu는 세인트루이스 연방준비은행의 경제학자이자 경제정책 고문입니다. 그녀의 연구 관심사는 국제 무역, 국제 거시경제학 및 경제 성장입니다. 그녀는 2014년에 세인트루이스 연방준비은행에 입사했습니다. 저자의 작업에 대해 자세히 읽어보세요.

애슐리 H. 스튜어트

애슐리 H. 스튜어트는 세인트루이스 연방준비은행의 연구원입니다.