아모텍 : 빛으로 가는 AI 시대

[맥가이버]

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IT/반도체
김운호 연구위원

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아모텍 업데잇입니다. 

간만에 쓰는 종목 자료입니다. 이미 닳고 닳은 종목이라 생각하실 수도 있는데 오랜된 회사인만큼 저력도 큰 회사라 생각하고 있습니다. 

우선 제목은 빛으로 가는 AI시대라고 정했습니다. 광 네트워크 시대가 빠르게 다가 오는 걸로 보고 있습니다. 여기에 아모텍이 수혜를 받을 수 있다고 봅니다. 

보고서에 언급되었듯이 구리선으로는 용량, 속도의 한계가 있고 이를 극복하기 위해서 광전송이 점차 확산되고 있습니다. 

Chip에서 Board로...Board에서 Board로...서버에서 서버로...데이터센터에서 데이터센터로....모두가 광으로 전환될 것으로 보고 있습니다. 

여기에 핵심 부품은 광케이블, 광모듈, 스위치, AOC 등이 있는데 아모텍은 스위치 회사인 Marvell, AOC를 생산하는 Amphenol과 개발 진행을 마쳤거나 진행 중입니다. 

Marvell로 공급되는 제품이 AI ASIC으로 아는 분들이 많겠지만 광 네트워크 Chip입니다.  

이미 제품 승인은 받아서 공급만 하면 되는 상황입니다. 

이게 제가 썼던 보고서에서 AI 관련 MLCC 매출인데 지난 전망 대비 많이 낮아진 숫자로 업데잇했습니다. 

이유는 원래 예정은 Marvell에 직납해서 Board에 장착되는 방식으로 판매가 되는 것인데....스위치 메이커들에게 직접 영업해야 하는 걸로 변경되었습니다. 

이로 인해 초기 매출 발생 시기, 규모에서 차질이 생긴 영향입니다. 향후 시장이 커지는 걸 고려하면 확장성은 더 커질 수 있을 것으로 보고 있습니다. 

또 다른 변수는 광네트워크를 주도하는게 NVIDIA인데 세대별 전송속도가 다릅니다. 지금은 Blackwell이고 800Gbps를 지원합니다. 

아모텍이 대응한 것은 1.6Tbps이고...Rubin부터 시작될 것으로 보고 있습니다. 앞으로 열릴 시장입니다. 

장황하게 설명 드렸지만 아직은 매출 규모를 크게 보고 있진 않습니다. 직접 영업해서 시장을 키워야 하기 때문에 그렇습니다. 

앞에서 Amphenol도 언급했는데 여기는 제품 개발 중인 상황입니다. 다만 매출 방식은 직납하는 방식으로 진행 중이라 제품 승인 이후 매출 발생 규모는 좀 더 커질 것으로 보고 있습니다. 

AI ASIC 관련 제품도 개발 중에 있습니다. 고객은 AMD인데 여기도 잘 진행 중이라고 합니다. 

2026년 MLCC 매출은 500억원 대로 보고 있습니다. 2025년이 250억원 내외 수준이니 2배 커지는 수준입니다. 이후 성장이 중요할텐데 당장 회사에서 제시하는 숫자는 없습니다. 

시장이 커지는 속도를 고려하면 2027년에는 1,000억원 넘어야 하지 않나 싶습니다. 물론 추가적인 고객 확보도 동반되어야 합니다. 

2026년 MLCC에서 AI는 30% 수준으로 기대하고 있습니다. 27년에는 50%가 넘어갈 것으로 기대합니다. 

전장도 꾸준히 진행되고 있어서 한번 불이 붙으면 눈덩이처럼 쉽게 커질 것으로 기대하고 있습니다. 

지난 몇년간 개발하느라 고생했고, 매출 나올 시점에 품질 이슈를 거쳤고, 이제 다시 새로운 성장 동력을 찾아서 활로를 모색 중입니다. 그것이 AI와 관련되어 있고 그 중에서도 광 네트워크라는 점은 충분히 실적 개선 기대감은 높일 수 있는 포인트라 생각합니다. 

곧 광 네트워크 붐이 일어날 것으로 보고 있습니다. 

나머지 사업부는 루틴하게 돌아가는 부분이라 보고서 참조하시면 될 것 같습니다.

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