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<p>신한투자증권 IT중소형 남궁현] <br><br>*에스티아이; 인프라 및 HBM CapEx 수혜 기대 <br><br>▶️ 반도체 및 디스플레이 장비 업체 <br> - 반도체: CCSS(인프라), Reflow(후공정) <br> - 디스플레이: Wet System(세정), Inkjet Printer(OCR) <br> - 기판: FC-BGA 현상기 <br><br>▶️ 2024년 영업이익 542억(+209% YoY) 전망 <br>[CCSS] <br> - 2H22 시작된 하락 Cycle → 2H23 반등 <br> - 2024년 메모리 반도체 업황 회복 <br> - 메모리 생산 업체의 인프라 CapEx 집행 <br> - 2024년 CCSS 매출 3,630억원 전망 <br><br>[Reflow] <br> - 2023년 AI반도체 수요 ↑ → CoWoS PKG Capa 부족 <br> - 메모리 생산 업체의 HBM Capa 또한 수요 〉 공급 <br> - 2024년 HBM Capa는 2배 이상 증가 전망 <br> - 2024년 Reflow 매출 338억원 전망  <br><br>▶️ 목표주가 45,000원 커버리지 개시 <br> - 12MF EPS 2,991원에 PER 15배 적용 <br> - 과거 평균 PER 13.5배에 10% 프리미엄 적용 <br> - 밸류에이션 리레이팅이 필요한 시점으로 판단 <br> - 프리미엄 배경:  <br>   1) 인프라 CapEx 증가 → 레버리지 효과 <br>   2) HBM Capa 증설 수혜 → 체질 개선(OPM ↑) <br><br>▶️ URL: <a href="http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=321380" target="_blank" class="ke-link">http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=321380</a></p>
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