기아 : 4분기 실적 부합. 2026년 신차 효과. BD 가치 반영

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기아 (000270): 4분기 실적 부합. 2026년 신차 효과. BD 가치 반영
[하나증권 자동차 Analyst 송선재]

■목표주가를 21만원으로 상향
-실적추정 상향, SDV/로봇 사업에 대한 미래 대응력 개선되고 있는 자동차 부문에 대한 목표 Multiple 조정(7배→8배), 현대모비스/보스턴다이내믹스 등에 대한 지분가치 등 감안(목표 P/E 10배)
-2026년 산업수요 증가율 낮아지겠지만, 주요 지역에서 고가 차종 위주의 신차 효과(한국에서는 EV4/EV5/PV5/셀토스, 미국에서는 카니발HEV/텔루라이드/셀토스, 유럽에서는 EV4/EV5/EV2/셀토스/K4, 인도에서는 셀토스/전략EV 등)로 물량/믹스 측면에서 개선될 것
최근 주가 상승에도 P/E 7배는 글로벌 평균보다 낮은 수준, 예상 배당수익률 4.5%로 양호(주당 배당금 6,800원). 
-보스턴다이내믹스(지분 11%)의 로봇 사업을 통한 그룹사 전체적인 기업가치 상향 기대

■4Q25 Review: 영업이익률 6.6% 기록 
-4분기 실적 시장 기대치 부합(영업이익 기준 -1%). 
-글로벌 도매판매/중국 제외 도매판매 76.3만대/74.0만대(-1%/-1% (YoY))
-연결 매출대수 71.8만대(-1% (YoY))
-친환경차 소매판매 18.6만대(+13% (YoY)). HEV/EV 12.1만대/6.5만대(+21%/+0% (YoY)) 
-매출액/영업이익 28.09조원/1.84조원(+3%/-32% (YoY)), 영업이익률 6.6%(-3.4%p (YoY))
-영업이익은 가격(+900억원), 비용 절감(+1,080억원), 환율(+4,240억원) 등이 긍정적, 인센티브 증가(-3,420억원), 판매 감소(-1,320억원) 등이 부정적, 관세 -10,220억원 반영


■컨퍼런스 콜의 내용: 2026년 영업이익 10.2조원, 영업이익률 8.3% 목표 중
-2026년 도매판매 목표 335만대(+6.8%) 
-한국 +3.4%, 북미 +4.6%, 유럽 +11.1%, 인도 +7.8%, 아중동 +9.9%, 중남미 +3.9%, 아태 +12.6%
-미국에서 텔루라이드(12만대→18만대),카니발 HEV, 셀토스 등을 통한 성장 및 믹스 개선 기대
-유럽에서 2025년 출시되었던 EV 모델들의 판매 본격화, 저가형 EV2 모델 투입 계획 중 
-2026년 미국 관세 3.3조원(vs. 2025년 3.1조원) 예상
-2026년 연결 매출액/영업이익 122.3조원/10.2조원(영업이익률 8.3%) 목표
-2025년 주당 배당금 6,800원 지급 예정
-자율주행/로보틱스 부문에서는 그룹사 공동 투자와 공동 개발 형태로 진행될 것



전문: https://vo.la/DA4u5cF