삼성E&A : 주가 상승을 정당화할 충분한 이유가 있다

[맥가이버]

[키움 건설 신대현]
♣️ 삼성E&A(028050): 주가 상승을 정당화할 충분한 이유가 있다

1) 긍정적인 사업 포트폴리오 재편과 충분한 수주 파이프라인
- 이번 사업 포트폴리오 재편으로 삼성E&A가 중장기 성장 기회로 제시한 LNG, SAF, 블루·그린 수소/암모니아(CCS 포함) 등을 분리하면서 성과에 대한 부각이 가능할 것으로 판단
- ‘25년엔 말레이시아 SAF, 미국 Wabash 저탄소 암모니아, 인도네시아 Abadi LNG FEED 수주를 한 바 있음
- '26년엔 Pacifico Mexinol 프로젝트(20억불), UAE Falcon PLA EPC 롤오버(20억불), 사우디 SAN-6(35억불) 등 수주 가능성이 높은 수주 파이프라인을 보유 중
- 또한, LNG에 대한 수요가 증가하는 가운데 회사는 미국, 중동 시장 진입을 위해 여러 파트너들과 논의를 진행중

2) 그룹사 투자 사이클의 도래
- ‘25년 3분기부터 삼성전자發 수주가 늘고 있음
- P4를 시작으로 P5에 대한 추가 수주가 나오고 있으며, P5는 '27년 하반기 준공 예정  
- 최근 메모리의 숏티지에 따라 언론에선 P5 이후 P6에 대한 기대감도 나오고 있음
- P5, P6 모두 3층 규모로 건설되는 것으로 알려져 있어 과거 대비 총 투자비도 증가할 가능성이 높음
- ‘26년 삼성바이오로직스 6공장 착공이 예정되어있는 것으로 파악되며, 규모는 5공장과 동일한 규모로 알려져있음

3) 투자의견 Buy유지, 목표주가 42,000원 상향
- 회사의 사업 포트폴리오 재편 속 신사업의 주목 가능성을 고려 시 글로벌 Peer 대비 저평가 되어있음
- 과거 ‘21~’23년의 반도체 투자 사이클에서 삼성E&A는 PBR 1.8~2.3배, PER 10~16배 수준이였다는 점을 상기해볼 필요가 있음

▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR11854