한국컴퓨터 : 애플 OLED생태계 확장의 최대 수혜주

[주식 이야기]

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197 

▶️한국컴퓨터 (054040/KQ) / Not Rated

<애플 OLED생태계 확장의 최대 수혜주>

[아이패드 프로 생산 임박, 본격적인 2차 성장 사이클 진입 전망]
- 한국컴퓨터의 주가는 3Q23 아이패드 프로 OLED탑재 기대감으로 10월 6,880원 고점을 터치한 후 ①불안정한 증시 여파속에서 ②AI/바이오 등 새로운 주도주로의 수급쏠림 현상까지 더해지며 24/01/03 종가 기준 5,520원까지 약 20% 하락
- 하지만 이제는 본격적인 주가 반등을 기대해봐도 좋을 시점이라고 판단. 근거는 ①2Q24 아이패드 프로 출시 일정을 감안했을 때 동사의 아이패드 프로향 OLED-PBA 생산은 올해 1월, 매출 인식은 2월부터 시작될 것으로 예상되고 ②최근 국내외 언론을 통해 폴더블 아이패드/아이폰 출시에 대한 관심이 꾸준히 높아지고 있기 때문
-  올해 출시 예정인 아이패드 프로의 OLED 적용을 시작으로 (연간 1천만대)25~6년 아이패드 일반 모델 (연간 4천만대)26~7년 맥북/아이패드/아이폰 폴더블 등 애플 전체 제품 라인업으로 OLED 적용 모델이 확대되는 그림이 나타날 것으로 예상

[24년 영업이익 30% 성장 전망, 벨류에이션 리레이팅 가능성 충분]
- 디스플레이 면적을 기반으로 추정한 아이패드(폴더블) 대당 실장 매출은 아이폰 대비 최소 약 3~4배(5~6배) 높을 것으로 예상되기 때문에 유의미한 Q·P 동반성장이 이뤄질 것으로 전망. 이에 24년 실적은 매출액 4,933 억원 (+8.2% YoY), 영업이익 254 억원 (+30.9% YoY)으로 추정
- 올해 예상 실적에 아이폰향 OLED-PBA 공급이 시작되며 본격적으로 1차 성장 사이클에 진입한 17년 표면실장 Peer PER 8배 단순 적용시 예상되는 시가총액은 약 1,800억원 수준
- 향후 애플 내 OLED적용 제품이 아이패드 프로에서 일반 모델까지 확대될 것으로 예상되는 25~26년에는 연간 150~200억원 수준의 영업이익 증가가 이뤄질 것으로 예상되기 때문에 매년 꾸준한 주가 상승 흐름이 지속될 것으로 판단


▶️보고서 원문: https://bit.ly/3NKX0Xa