HL만도 : 자동차에서 다진 60년의 기술, 로봇에서도 통한다

[맥가이버]

HL만도(204320.KS/매수): 자동차에서 다진 60년의 기술, 로봇에서도 통한다

[하나증권 자동차 Analyst 송선재]

■2026년 중 주가 모멘텀은 로봇 액츄에이터에 대한 수주 여부
-투자의견 BUY, 목표주가 6.9만원 유지
-4분기 실적은 환율 상승에도, 전방 고객사들의 생산 둔화 및 일회성 품질비용 발생 등으로 기대치 하회
-2026년 매출액/영업이익 +2%/+10% 예상
-4Q25 4족 보행 로봇 액츄에이터 수주(2027년 매출화), 휴머노이드 로봇 액츄에이터 사업은 제품 수준 및 고객 등 불확실성으로 주가에 충분히 반영되지 못한 상태
-HL만도의 기술력, 구축된 생산시설/밸류체인, 수십년의 양산/고객 대응 경험 등 로봇 부품으로의 확장 성공 가능성 주목
-2026년~2028년 ‘마스터 모델 완성-수주-고객별 양산화 모델 작업-공장 건설-시범 생산-매출’ 등의 단계 거치고, 2026년 중 수주 시작. 이는 불확실성 제거 및 성장동력 확보라는 점에서 주가 Valuation 높이는 동력(수주 시 목표주가 상향)

■4Q25 Review: 영업이익률 3.2% 기록
-4분기 실적 기대치 하회(영업이익 기준 -19%)
-매출액/영업이익 2.46조원/797억원(+6%/-28%)
-품질 비용 등 430억원 발생, 이를 제거한 기준 영업이익률 5.0%
-영업외로 금융자산평가손실 58억원, 일회성 법인세 110억원

■컨퍼런스 콜의 내용
-2025년 수주는 11.9조원(목표치의 87% 달성), 전장품 비중 74% 
-2026년 수주 목표 13.0조원, By-wire 제품 수주 본격화 기대
-2026년 매출액 가이던스 9.6조원(+1.8%)
-한국/유럽 -6%-5%, 미주/중국 +2%/+4%, 인도 +25% 


전문: https://vo.la/KUz2sRN