산일전기 : 분기 최고 영업이익 달성

[맥가이버]

[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

산일전기(062040) - 분기 최고 영업이익 달성

▶️ 신한생각: 장기간 호황 전망 이상 없다
- 연이은 호실적과 대형 전력기기 대비 밸류에이션 메리트 주목

▶️ 4Q25 Review: 분기 최고 영업이익 달성
 - 4Q25 매출액 1,421억원(+31.1% YoY), 영업이익 550억원(+63.4% YoY) 발표
- 3분기 발생했던 일회성 대손상각비는 4분기 대부분 환입되며 수익성 회복
- 신재생 및 데이터센터향 매출액 828억원(+130.0% YoY)으로 호실적 견인. 관세로 인해 부진했던 전력망은 전분기 대비 105% 반등하며 회복세
- 26년 고성장 지속 전망; 
  1) 전력망 부문의 관세 협의 완료와 하반기 본격적인 수주 재개
  2) ASP 높은 데이터센터향 제품 비중 확대로 수익성 개선
  3) 2공장으로 초고압 특수변압기 양산 준비 착수

▶️ Valuation & Risk: 목표주가 180,000원 유지
- 투자의견 매수 유지, 목표 PER 29배로 변경하며 목표주가 180,000원 유지
- 변압기 시장 내 독보적인 수익성과 수주 경젱력, 제품 확장성을 고려할 때 대형 전력기기 대비 밸류에이션 할인 축소 전망

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=349396