씨앤씨인터내셔널 : 기대 요인과 불확실성 요인 병존

[맥가이버]

[메리츠 화장품/생활소비재 박종대]

▶️ 씨앤씨인터내셔널 4Q25 Re: 기대 요인과 불확실성 요인 병존

1. 연결 매출 732억원(YoY 30.2%), 영업이익 12억원(YoY 4,385.2%, OPM 1.7%) 

1) 제품별
- 립: 매출 비중 64%, YoY 38%, 베이스: 비중 21%, YoY 31%
- 아이(EYE): 비중 14%, YoY 6%, 기타: 비중 1%, YoY -16%

2) 지역별
- 국내 YoY 16%, 북미 YoY 45%, 아시아 YoY -12%, 유럽 YoY 2%
  롬앤/닉스 등 국내외 주요 브랜드 매출 정상화
- 중국 YoY 190%, 인투유 사업 권역 확산으로 큰 폭 물량 증가

3) 수익성 관련
- 본사 영업이익 3억원: 조업일수 감소, 신제품 및 저단가(소용량) 비중 상승
  회계시스템 SAP 도입 비용 반영(총비용 50억원 가운데 일회성 비용+감가상각비)
- 중국 영업이익률 11% 달성, 소품종 대량생산으로 가파른 수익성 개선
- 영업외: CB평가손실 34억원, 외환평가손실 13억원, 대손충당금 52억원(H사 채권, 총투자금의 1/4 반영)

2. 2026년 1분기 전망
- 매출 YoY 13%, 영업이익 61억원 추정
- 중국 사업 호조 지속, 1월 매출만 40억원 추정, 인투유+기타 신규 고객사 추가, Capa 증설 1분기 완료(임차)
- 2026년 전망: 색조 소폭 성장, 국내 기초 비중 10%(YoY +9%p)까지 상승 목표

3. 투자판단(N/R)
- 영업이익 기대치 많이 못미쳤으나, 일회성 비용 영향으로 향후 영향 제한적
- 중국 사업 고신장 주목 필요, 다만 H사 채권은 EPS에 불확실성 요인
- 12MF PER 21배, 유상증자로 밸류에이션 부담은 지속

보고서 링크: https://buly.kr/Yg9dJ4