소부장 Alpha 찾기

[맥가이버]

반도체: 소부장 Alpha 찾기
[대신증권 반도체/류형근]

■ 반도체 소부장 Alpha 찾기

- KOSDAQ 시장 강세와 반도체 사이클 장기화 기대감 속, 소부장 주가의 Rally가 지속되고 있습니다. 

- 후공정 장비와 OSAT에서 Alpha를 창출할 수 있을 것이라 생각합니다.

■ 후공정 공장이 부족합니다

3가지 배경을 살펴볼 필요가 있습니다. 

1) HBM Capa 증설

2026년에는 2025년 대비 더 많은 HBM 증설이 이뤄집니다. 그만큼 가용 Fab Space는 줄어들 수 있습니다. 

2) Fab Space 효율화

전공정 공장의 Fab Space 효율화 속, 기존 후공정 공장의 Capa 부담도 확대되고 있습니다.

3) 지정학적 변화

지정학적 Risk를 감안 시, 중국 내 위치한 후공정 공장의 가용성은 지속 하락할 것으로 전망합니다. Site 개편이 필요한 상황입니다. 

■ 앞으로의 변화 방향성

1) 후공정 장비 수요 추가 성장

- 후공정 Capa 확대 목적으로 Greenfield (신공장 준공)와 Brownfield (기존 공장 인수) 프로젝트가 활성화될 것으로 전망합니다.

- 후공정 장비 수요에 긍정적 변화입니다. 

2) 메모리반도체 OSAT 이익 체력 강화

- Fab Space 활용 효율성 강화 목적으로 메모리반도체 OSAT의 활용성도 강화될 것으로 전망합니다.

- Legacy 반도체 외주가 확대될 수 있으며, 이에 메모리반도체 OSAT의 중장기 이익 체력이 강화될 것이라는 판단입니다