현대제철 : 롤마진 하락/일회성 비용으로 영업적자

[주식 이야기]

NH/이재광] 현대제철[NH투자/이
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[NH/이재광] 현대제철

[NH투자/이재광] 현대제철 - 롤마진 하락/일회성 비용으로 영업적자

■ 올해 중국 철강 내수 회복으로 업황 개선 기대

- 작년 하반기 중국 철강 생산 증가로 원재료 가격 상승한 반면, 내수 부진으로 수출 증가. 결국 철강재 가격은 원가 전가 난항으로 롤마진 하락. 현 수준의 롤마진은 지속가능하기 어렵다고 판단. 중국 감산 혹은 경기 부양에 따른 내수 회복으로 철강재 수출 감소 기대. 관건은 올해 중국 정부의 경기 부양 효과일 것

■ 순차입금 감소 올해도 이어질 것으로 기대

- 4분기말 연결기준 순차입금 7.3조원으로 전년비 13%, 1.1조원 감소. 19년 말 11조원에서 4년 연속 감소하고 있음. 신임 CEO가 현대차그룹에서 주로 재무업무를 담당했던 점 그리고 현재 보유 현금이 과거 코로나 이전 1조원 수준에서 2조원 수준으로 높다는 점을 감안하면 올해도 순차입금 감소할 것으로 예상. 영업에 꼭 필요하다고 보기 힘든 현대모비스/현대오일뱅크 보유지분 활용 기대

■ 4Q23 Review: 롤마진 하락/일회성 비용으로 영업적자 기록 

- 4분기 연결 영업이익 -2,200억원(영업이익률 -3.6%)로 전년비 및 전분기비 그리고 컨센서스 대비해서도 매우 부진한 실적 기록. 원재료가격은 상승한 반면 판매가격은 톤당 4.4만원 하락한 영향과 일회성 비용(약 2,500억원)이 반영된 영향으로 판단. 전년비 순이익 감소(-54%) 불구 DPS 1,000원 유지. 이는 배당성향 28%. 부진한 실적 반영 향후 추정치 하향 조정(영업이익 24E -9.7%, 25E -8.3%) 불구, 순차입금 감소 반영하여 목표주가 유지

■ 자료참고: https://m.nhqv.com/c/466kh