보험/증권 저PBR 관련 코멘트

[주식 이야기]

[보험/증권 저PBR 관련 코멘트] 

안녕하세요. 신한 보험/증권 임희연입니다. 저PBR 테마로 보험/증권 업종 주가가 기대했던 것보다 더 민감하게 반응하고 있습니다. 관련해서 의견 정리해보았습니다. 내용 요약드립니다. 

1) 보험업 저PBR의 이유
- 12MF PBR 생명보험 0.28x, 손해보험 0.55x 수준
- 1) 인구 구조 한계와 산업의 성장성 결여, 2) 저금리 환경 속 운용수익률 부담, 3) 주주환원 확대 어려움 

2) 보험주, PBR 상승을 위한 주주환원 지속 가능성, 안정적인 자본비율 확보 필요 
-  배당가능이익 산출 시 세전해약환급금준비금을 제거해 구조적으로 배당가능이익이 늘어나기 어려운 상황이므로 주주환원의 지속가능성 확보하기 위한 제도 개선 필요 
- 보험부채 할인율 조정 예정으로 자본규제 연착륙을 위한 시간 필요

3) 증권업 저PBR 이유
- 지난 10년 간 자금중개자에서 자금 공급자로 역할 전환되며 리스크 확대 
- 1) Book biz 확대로 인한 불확실성,  2) 레버리지 활용 과정에서 소극적인 주주환원 정책 

4) 증권주, 증시 부양에 따른 수혜 기대 
- 저평가 해소를 위해서는 국내 부동산 PF 및 해외 대체자산 관련 불확실성 해소 필요 
- 밸류업 프로그램의 직접적인 영향보다는 정부의 증시 부양책을 근거로 거래대금, 회전율 상승 예상되며 이에 따른 수혜 기대 

5) 관련주 
- 보험: 삼성생명, 미래에셋생명 
- 증권: 키움증권, 미래에셋증권, 삼성증권  

6) Top Pick: 메리츠금융지주 

* 원문 링크
보험: https://url.kr/erkp3y
증권: https://url.kr/xzpj2g

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