스테이블코인 수익률 논란 지속: OCC, 의회, 백악관 입장 밝혀

[이매진]

스테이블코인 수익률 논란 지속: OCC, 의회, 백악관 입장 밝혀

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Stablecoin Yield Saga Continues: OCC, Congress, and the White House Weigh In | JD Supra

뜨거운 논쟁거리였던 스테이블코인 수익률 문제에 대한 잠재적인 결론이 윤곽을 드러내고 있습니다. 최근 연방 정부의 일련의 조치들, 예를 들어 통화감독청(OCC)이 2026년 2월 25일 발표한 GENIUS 법안 시행을 위한 규칙 제정 제안 공고, 상원에서 최근 발의된 CLARITY 법안 초안, 그리고 2026년 4월 8일 백악관 경제자문위원회(CEA) 보고서 등은 공인 결제 스테이블코인 발행자가 스테이블코인 보유자에게 "수익률"을 제공할 수 있는지 여부와 그 방법에 대한 명확한 합의를 도출하려는 정책적 움직임을 반영합니다.

OCC의 2월 NPRM(규정 제정 예고)은 OCC 감독 대상 기관 및 그 계열사(이전에 여기서 논의됨 )의 맥락에서 결제 스테이블코인 보유와 관련하여 "수익률" 지급을 금지하는 GENIUS법의 조항을 폭넓게 해석합니다. GENIUS법은 일반적으로 스테이블코인 발행자가 결제 스테이블코인 보유와 관련하여 이자와 유사한 수익을 제공하는 것을 금지하지만, 계열사 또는 기타 "관련 제3자"가 발행자에 의해 간접적으로 자금 지원되거나 지원되는 수익률을 제공할 수 있는지 여부는 명시적으로 다루지 않습니다. OCC의 제안은 이러한 방식을 GENIUS법의 수익률 지급 금지 조항과 일치하지 않는 것으로 간주하여, 일각에서 "계열사 허점"이라고 부르는 것을 사실상 차단하는 것입니다.

한편, 의회는 CLARITY 법안에 따라 허용 가능한 스테이블코인 관련 인센티브의 범위를 계속해서 검토하고 있습니다. 최근 논의된 초안에서는 수동적인 스테이블코인 보유에 따른 수익률 지급 금지라는 핵심 원칙은 유지하면서 특정 결제 또는 플랫폼 활동과 연계된 보상에 대해서는 보다 제한적인 예외 조항을 두는 절충안이 제시되고 있습니다. 예를 들어, 거래, 결제, 이체, 환전 및 이와 유사한 거래 기반 활동과 연계된 활동 기반 보상이 허용될 수 있지만, "적극적인 사용"의 정의와 허용 가능한 수익 범위가 확정될 때까지는 그 기준선이 유동적입니다. 공식적인 법안 문구는 아직 확정되지 않았지만, 초기 반응은 이 프레임워크가 규제 당국과 업계 참여자 모두에게 실행 가능한 중간 지점이 될 수 있음을 시사합니다. 업계의 초기 반응은 매우 부정적이었지만, 이후 분위기가 바뀌어 일부 참여자들은 이 프레임워크에 대해 개방적인 태도를 보이기 시작했습니다.

스테이블코인 수익률 금지의 주요 논거는 경쟁력 있는 수익률이 전통적인 은행 계좌에서 스테이블코인으로 자금을 이동시켜, 준비금이 대출에 사용되기보다는 유동성이 높은 자산에 보유됨으로써 신용 가용성을 감소시킬 수 있다는 점입니다. 그러나 백악관 경제자문위원회(CEA) 보고서는 이러한 가정에 의문을 제기하며, 수동적 수익률 금지가 소비자에게는 상당한 영향을 미칠 수 있지만, 은행 예금 안정성과 대출 능력에 미치는 영향은 제한적일 수 있다고 지적합니다. 상원에서 제안된 절충안과 함께 이러한 보고서의 결과는 스테이블코인 수익률에 대한 전면적인 금지가 이전 제안에서 예상했던 것보다 가능성이 낮다는 것을 시사합니다.

스테이블코인 수익률 논쟁은 고객 자금의 관리권을 둘러싼 은행과 암호화폐 업계 간의 광범위한 갈등을 반영합니다. 새롭게 부상하는 프레임워크는 수동적 보유와 능동적 사용을 구분하는 경계를 설정하여, 수동적 보유에 대한 수익률은 제한하는 반면 능동적 사용에는 인센티브를 제공할 가능성을 열어두고 있습니다. CLARITY 법안과 관련 규칙 제정이 시행된다면, 이러한 경계선이 어디에 그어질지 명확해질 것입니다.

실천 방안: 스테이블코인 발행사, 핀테크 파트너 및 프로그램 관리자는 규제 당국이 기본 경제 구조를 어떻게 해석할지에 초점을 맞춰 인센티브 구조를 지속적으로 평가해야 합니다. 결제 활동과 연동된 보상과 같은 거래 기반 인센티브 프로그램은 여전히 ​​유효할 수 있지만, 금지된 수익률의 대용으로 간주되지 않도록 신중하게 설계해야 합니다. 많은 부분이 CLARITY 법안의 최종 문구에 달려 있습니다. 기업들은 기존 및 제안된 인센티브 프로그램을 검토하고, 상품 정보를 업데이트하며, 규제 당국의 기대에 부응하도록 프로그램 설계를 조정하기 위해 법률 고문과 협의를 시작해야 합니다.