파인엠텍 : 다가올 폴더블 2막의 유일한 선택지

[맥가이버]

메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

파인엠텍(441270): 다가올 폴더블 2막의 유일한 선택지

- 2026년 파인엠텍의 실적은 매출액 5,775억원(+141.7% YoY), 영업이익 392억원(+2,040.0% YoY)을 전망

- 매출 추정과 관련해 동사의 점유율 및 ASP 등 주요 가정은 기존과 동일하게 유지했으며, 투자 확대에 따른 고정비 부담을 반영해 영업이익 추정치만 기존 대비 5.0% 하향 조정

[국내] 

- 2025년은 디지타이저 제거에 따른 ASP 하락과 국내 고객사의 물량 배분 정책 영향으로 Book Type 내 점유율이 하락하며 매출이 부진

- 다만 올해는 국내 고객사 역시 Book Type 모델에 Laser 에칭이 적용된 메탈 플레이트를 채택할 예정인 만큼, 동사의 점유율 회복과 ASP 상승이 동시에 나타날 것으로 예상

- 이는 국내 경쟁사가 재무적 제약으로 Laser 에칭 설비 투자를 진행하지 못하고 있는 상황이기 때문

- 또한 국내 고객사가 와이드 타입의 신규 Book Type 폴더블 출시를 준비하고 있는 만큼, 전체 출하 물량 측면에서도 추가적인 성장을 기대

[북미] 

- 올해 시장의 관심이 집중되고 있는 북미 스마트폰 세트업체의 폴더블 신규 모델은 기존 넘버링 모델과 동일하게 9월 공개를 예상

- 당사는 보수적으로 세트 기준 800만대, 패널 기준 1,000만개 출하를 가정하고 있으나, 첫 출시 모델 특성상 초기 공급 안정성을 위한 추가 발주 가능성이 존재하며, 이에 따른 물량 업사이드 가능성도 상존

- 점유율 측면에서는 동사 또한 중국 업체와 경쟁하고 있으나, 레이저 에칭 공정의 기술적 난이도를 고려할 때 초기 수율 확보에 성공한 동사가 높은 점유율을 확보할 가능성이 높다고 판단

- 공정 추가 적용과 소재 변화에 따른 제품 고도화로 국내 고객사향 대비 추가적인 ASP 상승을

- 투자의견 Buy, 적정주가 14,000원을 유지

- 현재 북미 세트업체 폴더블 모델 내에서 유의미한 점유율을 확보한 국내 소재·부품 업체가 제한적인 상황인 만큼, 제품 출시 시점이 가까워질수록 동사의 투자 매력도는 더욱 부각될 것으로 예상
 
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