위안화 국제화의 변화하는 동력: 2025년 3년 주기 설문조사를 통해 살펴본 결과

[이매진]

위안화 국제화의 변화하는 동력: 2025년 3년 주기 설문조사를 통해 살펴본 결과

https://www.bis.org/publ/work1345.htm

Shifting forces behind RMB internationalization: evidence from the 2025 Triennial Survey

work1345 (1).pdf

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요약집중하다

본 연구는 국제결제은행(BIS)의 2025년 3년 주기 보고서 데이터를 활용하여 세계 외환 거래에서 중국 위안화(RMB)의 국제화를 이끄는 요인을 분석합니다. 단기적인 거래 증가율과 장기적인 위안화 거래의 지리적 분포를 모두 살펴봅니다. 중국과의 양자 무역 및 금융 관계, 그리고 정책 변수가 미치는 영향을 분석하고, 아시아 금융 중심지별 독특한 거래 양상과 현물 거래와 파생상품 거래 간의 차이점도 살펴봅니다.

기부금

본 논문은 위안화 국제화의 동인을 이해하는 데 있어 두 가지 주요 공백을 다룹니다. 첫째, 기존 연구들은 여러 관할 지역에 걸친 위안화 거래 증가를 설명하면서, 특정 지역의 전체 통화 거래에서 위안화의 비중이 과소 또는 과대평가됨에 따라 위안화 거래가 조정되는 시장 주도적 "수렴" 현상 외에 중국과의 실질적 또는 금융적 연계가 미치는 상당한 영향을 규명하는 데 어려움을 겪었습니다. 본 연구는 이러한 공백을 메우기 위해 기존 연구에서 사용되지 않았던 여러 데이터 세트를 활용합니다. 우리는 국내 거래와 국경 간 거래, 그리고 금융 상품별 구분을 포함하여 더욱 세분화되고 상세한 BIS 3년 주기 조사 데이터를 사용합니다. 또한, 제한적인 BIS 지역별 은행 통계와 BIS 국제 채권 통계도 활용합니다. 둘째, BIS 3년 주기 조사 데이터를 사용한 유사한 실증적 환경에서의 위안화 국제화에 대한 최근 연구와 달리, 우리는 단기적인 성장 동인과 장기적인 위안화 거래 수준을 구분합니다.

연구 결과

본 연구 결과, 위안화 국제화의 주요 동인은 무역 관련 요인보다 금융 요인, 특히 중국과의 은행 연계 및 적격 투자자 라이선스 발급과 같은 정책 주도 조치인 것으로 나타났습니다. 단기적으로는 중국과의 국경 간 은행 연계가 위안화 거래 증가의 상당 부분을 설명합니다. 이는 시장 주도의 "수렴" 현상을 뒷받침하지만, 그 속도는 기존 보고보다 느린 것으로 분석됩니다. 홍콩 특별행정구와 싱가포르에서는 외환 스왑 거래를 중심으로 독특한 양상이 관찰됩니다. 장기적으로는 중국과의 실물 및 금융 연계 모두의 역할이 더욱 두드러집니다. 특히 자유무역협정이나 적격 투자자 라이선스 발급과 같은 정책 관련 요인의 효과가 명확하게 드러나는데, 이러한 요인들은 3년 주기 조사 기간보다 더 오랜 시간이 지나야 완전히 나타날 수 있습니다.

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추상적인

본 논문은 BIS의 2025년 세계 외환 거래량 3년 주기 조사 자료를 활용하여 위안화(RMB) 거래의 국제화를 이끄는 요인을 분석합니다. 우리는 여러 국가별 단기(3년) 거래 증가율과 장기 위안화 거래량 수준을 분석합니다. 중국과의 실질적 또는 금융적 연계가 미치는 영향력을 명확히 밝히지 못했던 기존 연구들과 달리, 본 연구에서는 금융적 요인, 특히 중국과의 은행 연계가 단기적으로도 중요한 역할을 한다는 것을 발견했습니다. 이러한 금융적 연계는 시장 주도의 "수렴" 패턴을 강화하는데, 이는 특정 지역에서 전체 통화 거래량 대비 위안화의 비중이 과소 또는 과대평가될 때 위안화 거래량이 조정되는 현상을 의미합니다. 그러나 이러한 수렴 속도는 기존 연구 결과보다 느린 반면, 금융적 요인의 중요성은 더욱 커지고 있습니다. 장기적인 위안화 거래의 지리적 분포에 있어서는 적격 투자자 라이선스와 같은 정책 변수를 포함한 중국과의 금융적 연계가 지배적이지만, 무역 연계 또한 상당한 영향을 미칩니다. 또한 양자 무역 효과가 국경 간 위안화 거래에서 더 강하게 나타난다는 사실을 발견했으며, 아시아 금융 중심지의 역학 관계와 현물 거래와 파생 상품 거래에 대한 새로운 통찰력을 제시합니다.

JEL 분류: F31, F33, G15, G18

핵심어: 통화 거래의 지리, 외환, 위안화 국제화, 국경 간 금융

본 출판물에 표현된 견해는 저자들의 견해이며, 국제결제은행(BIS) 또는 회원국 중앙은행들의 견해를 반드시 반영하는 것은 아닙니다.