삼성증권 : 선제적 대응

[주식 이야기]

메리츠증권 금융/ 조아해]

 
삼성증권 - 4Q23 Review: 선제적 대응


▶️ 4Q23 지배주주순손실 72억원: 컨센서스 하회

-  4Q 지배주주순손실은 72억원(적전 YoY, 적전 QoQ)으로 컨센서스를 큰 폭으로 하회

- 예상대비 대규모의 충당금을 적립
 

- [순수탁수수료] 1,066억원(-26.6% QoQ, +14.5% YoY): 4Q23 일평균 거래대금 -28.6% QoQ

- [금융상품 판매수익] 444억원(-26.4% QoQ, -34.4% YoY): 파생결합증권판매수수료는 ELS조기상환 규모 감소(-39.3% QoQ)로 전분기대비 26.1% 감소

- [상품운용손익 및 금융수지] 270억원(-85.3% QoQ, -54.5% YoY)으로 부진

- 1) 금리 하락(국고채 3년물 -73bp QoQ)으로 트레이딩 수익이 개선되었으나,

- 2) 증거금률 상향 등으로 신용공여잔고가 4.0조원(-4.8% QoQ)으로 축소되었으며,

- 3) 국내외 부동산PF 관련 충당금 및 평가손실을 보수적인 가정 기반 약 2,000억원을 인식한 것으로 추정

- [인수 및 자문수수료] 573억원(+29.7% QoQ, +162.0% YoY)으로 양호: 구조화금융(+5.8% QoQ) 부문 증가세 지속

- [주주환원정책] DPS 2,200원(배당성향 35.8%, 배당기준일 전년말): 안정적인 실적(23년 순이익 +29.7% YoY vs. 커버리지 +13.0% YoY) 기반 배당성향 35% 이상 유지하며 가시적인 주주환원정책을 이행


▶️ 돋보일 안정성

- 동사에 대해 투자의견 Buy, 적정주가 47,000원을 유지

- 타사대비 리스크가 적어(자본대비 해외투자 비중 4%대 vs 업권 평균 20%) 올해 추가적인 비용 발생 가능성은 적은 것으로 판단

- 또한 정부의 밸류업 프로그램 기반 거래대금 회복이 기대(수수료 수익 내 브로커리지 비중 60%)

- 업황 개선 기반 동사의 안정적인 주주환원정책이 돋보일 것으로 기대(배당수익률 5.7% vs. 업종 평균 4.0%).


자료: https://zrr.kr/gOP9