이오테크닉스 : NAND 고단화 수혜 예상

[맥가이버]

[iM증권 송명섭(반도체)]
[이오테크닉스(039030)/Buy/485,000원(상향)] 

★ NAND 고단화 수혜 예상

▶️매수 투자의견 유지. 목표주가 상향
- FY26 매출 4,880억원(+28% YoY) 영업이익 1,331억원(+65% YoY, 27.3% OPM) 전망
- 반도체 부문 매출 증가와 PCB 부문 매출 회복 예상
- FY27 매출 6,186억원(+27% YoY) 영업이익 6,186억원(+39% YoY, 30% OPM) 전망
- NAND 고단화로 Cutting, Annealing 등 반도체 부문의 강한 수혜 예상
- FY26 EPS에 지난 5년 고점 P/E 배수 평균 54.0배 적용한 목표주가 485,000원 제시

▶️4Q25 매출은 당사 전망치를 소폭 상회
- 매출 1,013억원(당사 추정치 998억원 상회)
- 영업이익 144억원(당사 추정치 200억원 하회)
- FY25 영업이익이 큰 폭으로 개선되어 직원 상여금 지급한 영향
- 일회성 요인이며 매출은 추정치를 상회한 만큼 주가에 부정적인 영향 없음

▶️반도체 장비 부문 실적 개선세 지속 전망
- FY26 반도체 장비 부문 매출 3,170억원(+28% YoY) 전망
- Annealing: ① 삼성전자 P4, P5 투자 ② 400단 이상 NAND에 채용 ③ 미국 고객사향 출하 가능성
- Grooving(Cutting): ① 최대 고객사 HBM4 및 OSAT향 수주 ② NAND 및 파운드리 신규 매출 가능성
- Marker: ① 테일러 신규 라인 투자 ② NAND 경기 회복 ③ 칩렛 도입 ④ 교체 주기 도래

▶️NAND 고단화 수혜
- Nvidia ICMS(eSSD) 및 Google HBF 추진으로 NAND 고단화 및 적층 추세 강화
- 높은 NAND 수요 증가율 예상
- 얇은 Wafer 두께를 위한 Laser Cutter의 사용이 크게 증가할 전망
- 적층에서 발생하는 열 문제 해결을 위해 국소 Laser Annealing 방식 도입될 전망
- NAND 고단화에 따라 동사 Laser 장비들에 대한 수혜는 CY27부터 더욱 본격화될 것

자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시길 바랍니다.
<보고서: https://lrl.kr/XSID>