노머스 - 이 정도면 포켓 페어

[맥가이버]

[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화]

노머스(473980.KQ) - 이 정도면 포켓 페어

▶️ 신한생각: 4Q25, 불확실성 선제적 해소
- 4Q25 실적은 매출액 129억원, 영업적자 19억원으로 선제적 충당금 설정에 따른 단기 주가 하락 요인 발생
- 선급금 관련 건은 채권 보전 조치 완료로 리스크 확산이 제한적이며, 본업 가치 회복에 주목할 시점
- 1Q26 이연된 공연 실적 반영 및 3월 말 중국 앱마켓 진출 등 모멘텀 보유

▶️ 1) 상반기 플랫폼 성장 가속화, 2) 하반기 중대형 공연 월드투어 기대
- 올해 플랫폼 구독자 48~50만명 전망하며, 1분기 주요 IP 입점으로 분기 평균 구독자수는 4Q25 대비 20% 이상 증가 예상
- 중국 시장은 3월 말 앱마켓 출시를 기점으로 위챗과 망고TV를 통해 트래픽 극대화 전망
- 올해 연간 공연 관객수는 전년 대비 50% 증가한 30만명 추정, 하반기 중대형 월드투어로 규모 확대 지속
- 상반기 대비 하반기 매출액과 영업이익률이 모두 상승하는 상저하고 흐름 전망

▶️ Valuation&Risk: 매력적인 밸류에이션과 주주 환원 시작
- 2026년 매출액 1,049억원(+38.5% YoY), 영업이익 210억원(+70.8% YoY) 전망
- 실적 추정치 하향으로 목표주가를 27,000원으로 변경하나, 일회성 비용 선반영 완료로 추가 리스크는 제한적
- 26F PER 11.5배로 밸류에이션 매력 부각되며, 상반기 중 주주환원 목적의 자사주 매입 진행 예정

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=350351