이랜텍 : 2차전지 배터리팩 사업 전환의 원년

[맥가이버]

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재

▶️이랜텍 (054210/KQ)   / 매수(유지) / TP 1.8만원 (상향, Upside 77%)

★2차전지 배터리팩 사업 전환의 원년 

[26년 영업이익 546억원 전망, 현재 주가는 P/E 7배]
- 25년 실적은 매출액 7,532억원 (+35.5% YoY)과 영업이익 432억원 (+168.1% YoY)을 시현
- 26년 예상 실적은 매출액 9,041억원(+20.0% YoY), 영업이익 546억원(+26.5% YoY, OPM 6.0%)으로 추정
- 동사의 현재 주가는 26년 예상 실적 기준 P/E 7배로 현저한 저평가 구간. 올해부터 중대형 배터리팩 신규 매출이 본격 반영되며 멀티플 리레이팅이 이뤄질 것으로 기대

[2차전지 배터리팩 매출 성장의 원년, 멀티플 리레이팅 기대]
- 향후 성장은 LGES향 중대형 배터리팩 신사업이 견인할 것으로 예상. 관련 매출액(비중)은 25년 386억원(4%)에서  26년 1,227억원(14%)으로 급증할 전망
- ①ESS: 올해부터 유럽향 LFP ESS 배터리팩 BMS 매출 발생이 시작되며, 약 400억원대 매출을 기반으로 초기 레퍼런스를 확보할 전망. 내년부터는 글로벌 최대 시장인 북미 진출이 시작되며 본격적인 ESS 매출액 성장이 나타날 것으로 판단
- ②전기차: 25년 11월 중국 체리 자동차향 46시리즈 배터리팩 공급이 확정되었으며 공급 첫해인 올해부터 연간 약 300억대 매출을 기록할 것으로 예상. 향후 신규 고객사 확보 및 기존 고객사 내 차종 확대가 이뤄지며 가파른 매출 볼륨 확대 이뤄질 전망
- ③로봇 등 기타: 현재 B사향 서빙로봇 배터리팩을 단독 공급중이며 이외에도 S사의 컴패니언 로봇, L사의 AMR 로봇, 글로벌 휴머노이드 개발사의 배터리팩 개발을 진행중인 것으로 파악

[목표주가 1.8만원으로 상향]
- 이랜텍 목표주가는 26년 실적 추정치 상향을 반영해 기존 1.3만원에서 1.8만원으로 상향
-  24년을 저점으로 실적 하락 사이클이 마무리되며 >  25년 실적 반등 > 26년 ESS/EV 등 배터리팩 신사업 본격화에 따른 꾸준한 실적 성장 및 멀티플 리레이팅이 이뤄질 전망


▶️보고서 원문: https://buly.kr/ET0Dazj