오늘의 해외 시각 및 동향 !! (07/03)

[띠아모]

국제금융시장: 미국은 파월 의장의 인플레이션 관련 발언 등으로 위험자산 선호 강화    
                주가 상승[+0.6%], 달러화 약세[-0.2%], 금리 하락[-3bp] 
   ○ 주가: 미국 S&P500지수는 금리인하 기대 증가 및 Tesla 주가 급등 등이 영향
            유로 Stoxx600지수는 프랑스 2차 총선, 서비스 인플레이션 우려 등으로 하락
   ○ 환율: 달러화지수는 금년 하반기 통화정책 완화 시행 가능성 등으로 하락    
            유로화 가치는 0.1% 상승, 엔화 가치는 강보합     
   ○ 금리: 미국 10년물 국채금리는 인플레이션 우려 완화 등으로 하락
            독일은 미국 국채시장의 영향 등으로 약보합 
   

   ※ 뉴욕 1M NDF 종가 1384.4원(스왑포인트 감안 시 1386.9원, 0.00% 하락). 한국 CDS 약보합

금일의 포커스

n 연준 의장, 인플레이션은 둔화 경로 복귀. 금리인하 위해서는 추가 근거 필요

○ 파월 의장은 최근 경제지표를 통해 인플레이션이 둔화 경로로 다시 돌아오고 있음을 확인할 수 있다고 평가.

그러나 금리인하를 위해서는 추가적인 근거가 필요하다고 발언.

다만 구체적인 금리인하 시기에 대해서는 언급을 자제

○ 또한 미국 경제와 노동시장이 강하기 때문에

좀 더 시간을 갖고 올바른 결정을 내릴 수 있다고 언급.

이에 더해 인플레이션 완화와 심각한 노동시장 침체 회피 사이에서

균형을 유지하는 것이 중요하다고 강조

○ 시장에서는 이번 발언에서 금리인하 관련 명확한 신호는 없었지만,

전반적으로 9월 금리인하를 뒷받침한다고 평가(Evercore).

다만 일부에서는 7월 및 8월의 디스인플레이션 지속 여부가 명확하지 않으며,

이에 향후 얼마나 오랜 기간의 긍정적 경제 지표들이 필요한지 알 수 없다고 분석(Interactive Brokers)

○ 한편, 시카고 연은의 굴스비 총재는 인플레이션(연율)이 2%로 내려가기 위한 궤도를 유지한다면,

정책결정자들은 금리인하를 준비해야 한다고 발언.

또한 실업률은 매우 낮은 수준이지만, 최근 상승하기 시작했다고 첨언

글로벌 동향 및 이슈

n 미국 5월 구인건수, 전월비 증가. 다만 노동시장 냉각 추세는 유효한 것으로 추정

○ 5월 구인건수는 814만건을 기록하여 전월(792만건) 및 예상치(791만건) 상회.

구인건수가 늘어난 것은 제조업 및 정부부문 중심으로 호조를 나타냈기 때문.

다만 전문가들은 노동시장이 여전히 냉각 궤도를 유지하고 있으며,

이러한 추세가 이어지면 금년 2회의 금리인하가 가능할 것으로 예상(Bloomberg Economics)

n 미국 정부, 반도체 관련 인재 육성 프로그램 시작. 노동력 부족 해결이 목적

○ 바이든 정부는 반도체 노동력 육성을 위한 프로그램을 시작.

이번 프로그램은 국립반도체기술센터(NSTC)를 위해 마련된 50억달러의 일부를 활용하여 진행될 계획.

기업들과 정부는 반도체 인력 확보를 위한 대규모 투자가 동반되지 않으면

신규 반도체 공장에서의 생산에 차질이 생길 수 있다고 경고

 n ECB 총재, 경제 불확실성은 높은 편. 7월 금리인하 어렵다는 신호로 평가

○ 라가르드 총재는 상당한 수준의 디스인플레이션이 진행되고 있지만,

최근 성장이둔화되고 있고 향후 불확실성도 높다고 첨언.

이는 7월 금리인하가 어렵다는 의미로 해석.

한편 제조업 제품의 인플레이션이 매우 낮기 때문에

금리를 내리기 위해 서비스 인플레이션(연율)이 반드시 2%에 도달할 필요는 없다고 언급

○ 귄도스 부총재는 ECB가 이미 확정된 금리경로를 갖고 있지는 않으며,

높은 수준의 불확실성이 존재하기에 향후 신중한 정책결정을 내려야 한다고 강조

n 유로존 6월 소비자물가, 상승세 둔화. 서비스 인플레이션은 여전히 높은 수준

○ 6월 소비자물가지수(HICP)의 연간 상승률은 2.5%로 전월(2.6%) 대비 하락.

에너지 가격은 큰 폭 하락했으나 서비스 인플레이션(연율)은 4.1%를 나타내

여전히 높은 수준에서 지속.

근원 HICP의 경우 2.9%로 전월비 보합.

한편 시장에서는 금년 2회의 추가 금리인하가 가능할 것으로 전망

n 일본 재무상, 최근 엔화 환율에 경계심을 갖고 있으나 시장개입에는 부정적

○ 스즈키 슌이치 재무상은 엔화의 급격한 약세를 면밀히 살피고 있지만,

환율은 시장에서 결정되는 것이기에 인위적 시장 개입에 대해서는 부정적인 입장 피력.

그러나 시장에서는 필요할 경우 시장에 개입할 것이라는 언급이 없었으며,

이를 고려할 경우 당국의 입장이 이전에 비해 미묘하게 달라졌다고 평가

n 호주 중앙은행 통화정책회의 의사록, 경제지표는 금리를 인하하기에 불충분

○ 의사록에 따르면, 지난 통화정책회의에서 다수의 위원들은

여전히 인플레이션 상방 압력을 주의해야 한다는 의견을 제시.

또한 최근의 경제지표는 금리인하가 아직 어렵다는 근거를 제공하고 있으며,

금리가 충분히 제약적인 수준인지 여부도 다시 한 번 확인해야 한다고 주장

주요 경제지표 ○ FOMC 의사록. 미국 뉴욕 연은 총재 및 ECB 라가르드 총재 발언

○ 미국 6월 ADP 민간 고용, ISM 6월 서비스업 PMI, 주간 신규실업급여 청구건수

○ 미국 5월 무역수지 및 공장수주, 중국 6월 차이신 서비스업 PMI

해외시각 및 외신평가

n AI의 효과, 빅테크 매출 및 노동생산성 등에서는 아직 미흡한 편

­ TheEconomist (What happenedtothe artificial-intelligencerevolution?)

○ 다수의 빅테크는 AI 관련 지출을 늘리는 등 막대한 투자를 진행.

다만 이와 관련된 매출과 이익은미미한 수준.

아울러 많은 기업들이 데이터 보안, 편향된 알고리즘 등을 이유로 전면적인 AI 도입에 소극적.

또한 AI를 도입한 일부 기업의 경우 실질 1인당 생산량이 정체되고,

임금 상승률에도 큰 변화는 아직 없는 것으로확인

○ 그러나 통상적으로 오랜 시간이 지나면 신기술을 통한 경제적 이점이 현실에서반영.

빅테크의 AI 매출이 연평균 20%씩 증가한다고 가정할 때,

′32년 이후에는 대부분의 이익이 AI를 통해 발생.

다만 AI 관련 우려가 증가하면이를 위한 투자 계획은

가치에 비해 과도하게 보일 수 있다는 점에 주의할 필요

n 미국 금융시장, 트럼프의 대선 승리 가정할 경우 재정문제가 핵심

­FinancialTimes (The Trumptrade)

○ 최근의 대선 토론 이후 트럼프 후보의 당선 가능성이 증가했으며,

이에 그의 대선 승리를 가정한 대비가 필요.

특히 금융시장에서는 과거 사례를 적용한다면 트럼프 후보가 당선될 경우

인플레이션 압력이 다시 높아질 수 있다는 전망이 많은 편.

다만 일부에서는 본질적으로 인플레이션 예측이 어렵다는 주장도 제기

○ 또한 트럼프 후보는 규제완화를 강조하는데,

이는 향후 금융기관이 관련 혜택을 누릴 수 있다는 의미.

그러나 경제 여건이 당시와 달라 판단에 신중해야 한다는 의견도 존재.

한편, 최근 금융시장의 결정 요인은 금리보다는 재정문제.

대규모 재정적자가 지속된다면 법적 조치 혹은 자경단에 의한 대응이 이루어질 전망

n 미국기업의자금조달증가,대선불확실성반영한일시적현상일소지 ­

FinancialTimes (Bankers wary despite jump in US corporatefundraising)

○ 금년 상반기 고위험 채권 등과 관련된 기업의 자금조달 규모가 50% 이상 급격히 증가.

또한 기업공개(IPO)를 통한 자금조달 규모는 80%이상 늘어난 200억 달러에 육박.

그러나 은행권은 이러한 현상에 고무적이기보다는 다소 신중한 모습

○ 이는 11월 대선 관련 불확실성 등을 고려한 일시적 조치이며,

정상적인 회복세로판단하기에는 무리가 있다고 평가하기 때문.

한편, 금년 하반기에는 연준의 고금리 장기화 등으로

자금조달 규모 증가세가 둔화될 것으로 예상(Citigroup).

또한 기업공개 시장도 대선 이후 내년 초에나 활성화될 것으로 추정

n 중국 국채금리의 하락세, 당국의 개입으로 둔화. 다만 장기 전망은 불투명

­ 블룸버그 (China’s Bonds Seen Settling Into RangeWithYield Floor on PBOC)

○ 최근 국채금리 하락세가 지속되고 있는 가운데,

인민은행은 주요 딜러를 대상으로 국채 매입을 실시하기로 결정.

이번 조치가 당국의 시장 안정화를 위한 움직임으로 해석되면서 금리가 사상 최저치에서 반등.

시장에서는 10년물 및 30년물 국채금리의 하한선이 각각 2.2%, 2.4% 수준에서 형성될 것으로 예상

○ 다만 일부 전문가들은 경제 비관론으로 인한 안전자산 선호 심리와

당국의 금리인하전망에 따른 국채 수요를 감안할 경우,

금리 하락세가 단기적으로 둔화될 수는 있으나 장기적 측면에서는 유지될 것으로 전망

n 미국과 중국의 전기차 경쟁, 배터리 관련 첨단 기술 확보가 관건 ­

WSJ (China and U.S. Both Eye Breakthrough EV Technology)

n 중국친환경기업의유럽내공장건설,반덤핑조사회피등이목적 ­

FinancialTimes (Are Chinese greentech manufacturers ‘Europeanising’their products?)

n 일본장기국채금리의상승세,당국의발행축소에도추세전환은어려울소지 ­

블룸버그 (Big Risks Will Hound Japan’s Longest Bonds Even as Supply Falls)

n 신흥국통화가치,트럼프우려등으로 2개월만에최저 ­

블룸버그 (Emerging Currencies Slip to Two-Month Low on Trump Worries)

[띠아모]

미국 금융시장, 트럼프의 대선 승리 가정할 경우 재정문제가 핵심

특히 금융시장에서는 과거 사례를 적용한다면 트럼프 후보가 당선될 경우
인플레이션 압력이 다시 높아질 수 있다는 전망이 많은 편.

한편, 최근 금융시장의 결정 요인은 금리보다는 재정문제.
대규모 재정적자가 지속된다면 법적 조치 혹은 자경단에 의한 대응이 이루어질 전망

채권자경단이 석양의 건맨처럼 말을 타고 달려 오겠네요.
미국채 장기 금리는 상승하겠고요.

미국기업의자금조달증가,대선불확실성반영한일시적현상일소지 ­
금년 하반기에는 연준의 고금리 장기화 등으로
자금조달 규모 증가세가 둔화될 것으로 예상(Citigroup).

삼성이 불확실성 대비자금 조달하려고 사옥을 세일즈 앤드 리스백을 시행했네요

[김종학]

감사합니다. 🙇‍♂️

[손고쿠다]

감사합니다.