유로존의 지정학적 위험: 측정 및 전파

[이매진]

유로존의 지정학적 위험: 측정 및 전파

https://www.bis.org/publ/work1348.htm

Geopolitical risk in the euro area: measurement and transmission

work1348 (1).pdf

4.50MB

요약집중하다

지정학적 위험(GPR)은 거시경제 및 금융 발전의 핵심 동인이 되었으며, 특히 유로존은 우크라이나 전쟁과 최근 중동 분쟁 이후 이러한 위험에 더욱 취약해졌습니다. 그러나 널리 사용되는 측정 지표들은 주로 영어권, 특히 미국 중심적인 관점을 반영하고 있는데, 이는 영어권 자료에 기반하여 구축되었기 때문입니다. 하지만 지정학적 위험에 대한 인식은 특정 지역이 해당 분쟁에 얼마나 노출되어 있고 얼마나 이해관계가 얽혀 있는지에 따라 달라집니다. 이러한 배경에서 본 연구는 유로존에 특화된 지정학적 위험 측정 방법을 개발하고, 경제 활동, 인플레이션 및 통화 정책에 미치는 영향을 분석하는 포괄적인 분석 틀을 제시합니다.

기부금

본 연구에서는 유럽 지역 신문의 월간 및 일간 기사를 기반으로 새로운 유로존 GPR 지표를 구축합니다. 이 지표는 특히 2022년 이후 영미권 지표와 차이를 보입니다. 이러한 지표의 거시경제적 함의를 평가하기 위해, 코로나19를 반영한 ​​유로존 벡터 자기회귀(VAR) 모형을 추정하여 팬데믹 이전의 장기간 데이터와 최근의 지정학적 사건들을 일관된 분석 틀 안에서 함께 분석합니다. 유로존 GPR 지표를 통해 파악된 충격과 영미권 GPR 지표를 통해 파악된 충격을 비교하고, GPR 지표를 2021년 12월 수준으로 유지한 "전쟁 없는" 가상 시나리오를 통해 우크라이나 전쟁의 거시경제적 비용을 정량화합니다. 또한, 표본 말 시점의 나우캐스팅과 구조적 시나리오 분석을 결합하여 현재 중동 분쟁 속 유로존의 전망을 평가합니다. 마지막으로, 뉴스를 기반으로 한 유로존의 제재 강도 및 물자 부족 지표 두 가지를 분석에 추가하여 보완합니다.

연구 결과

유로존의 GDP 충격은 유로존의 경제 활동을 위축시키고 물가를 상승시키는데, 이는 공급 측면의 부정적 충격과 일관됩니다. 통화 정책은 금리 인상으로 대응합니다. 본 연구는 지역별 GDP 측정이 경제적 추론에 필수적임을 보여줍니다. 영미권 GDP 측정치를 사용할 경우 유로존의 이러한 효과가 과소평가되고 생산 감소조차 은폐될 수 있기 때문입니다. 전쟁이 없었던 가상 시나리오와 비교했을 때, 우크라이나 전쟁은 2022년 중반까지 유로존에 상당한 경제적 손실을 초래했으며, 산업 생산 감소와 인플레이션 상승을 야기했습니다. 중동 분쟁에 대한 미래 시나리오 분석 결과, 유로존의 전망은 GDP 추이에 매우 민감하며, 분쟁의 확대와 급격한 완화는 생산과 인플레이션에 상당히 다른 궤적을 나타냅니다.

---

추상적인

지정학적 위험은 유로존의 주요 관심사이지만, 널리 사용되는 지표들은 대부분 미국의 관점을 반영하고 있습니다. 본 연구에서는 유럽 현지 뉴스 자료를 활용하여 유로존에 특화된 지정학적 위험 지표를 제시합니다. 이 지표의 충격은 유로존에 상당한 경기 침체 및 인플레이션 효과를 가져오는데, 이는 미국 기반의 지표를 사용할 경우 간과될 수 있는 부분입니다. 연구 결과, 우크라이나 전쟁은 2022년 유로존에 상당한 생산 손실과 인플레이션 압력을 초래한 것으로 추정됩니다. 구조적 시나리오 분석과 표본 말 시점의 나우캐스팅을 결합하여, 유로존의 전망이 미래 지정학적 위험 변화에 매우 민감함을 보여줍니다. 또한, 뉴스 자료를 기반으로 한 유로존의 제재 강도 및 물자 부족 지표 두 가지를 추가로 분석에 활용합니다.

JEL 분류: E31, E32, F42, F51

키워드: 유로존, 지정학적 위험, 인플레이션, 제재, 물자 부족