HS효성첨단소재 - 탄소섬유 가격은 점차 반등하는 중

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[NH/최영광] HS효성첨단소재

[NH/정유,화학(최영광)] HS효성첨단소재 - 탄소섬유 가격은 점차 반등하는 중

■ 최근 탄소섬유 가격은 바닥을 딛고 반등하는 모습. 수요 개선 속 원가 상승분이 제품 가격으로 전가되고 있기 때문. 단기적인 타이어코드 수요 둔화 요인은 있으나, 탄소섬유의 중장기적 회복 흐름이 더욱 중요

■ 투자의견 Buy 및 목표주가 280,000원 유지. 타이어코드 수요 둔화를 반영해 ’26년 영업이익 전망치는 하향했으나 상대적으로 멀티플이 높은 탄소섬유의 수익성 전망치는 소폭 상향. ’26~’27년 평균 EBITDA 추정치 변경 폭은 제한적

■ 최근 탄소섬유 가격은 반등세. 전력심재 및 드론향 수요 증가와 함께 높아진 원재료 가격이 제품 가격에 전가되는 중. ’26년 초 일본 도레이는 탄소섬유 가격을 10~20% 인상. 1분기(3월 20일까지의 잠정치) 한국 탄소섬유 수출단가는 전분기 대비 11% 반등했으며, 3월 중 중국 탄소섬유 가격도 약 6% 반등

■ 동사는 베트남 내 탄소섬유 신규 설비를 가동할 계획(3Q26 5,000톤, 1Q27 2,500톤). 상대적으로 가격이 낮은 중국 매출 비중이 줄고, 베트남 매출 비중이 늘어나는 등 믹스 개선 효과가 더해지면서 동사의 탄소섬유 적자 폭은 크게 축소될 전망(영업이익률 추정치 2026년 -23.9%→2027년 -6.2%)

■ 영업이익 269억원(-11.2% q-q, 영업이익률 3.5%)으로 컨센서스 하회 예상. 연초 북미 지역 대규모 한파, 폭설 등 악천후 영향과 원재료 가격 상승에 따른 타이어 업체들의 타이어코드 구매 수요 감소 때문. 성수기 효과가 지연됨에 따라 타이어코드의 수익성은 상저하고의 흐름을 보일 전망. 슈퍼섬유(탄소섬유 및 아라미드)의 영업이익률은 -18.3%로 전분기 대비 14.0%p 개선 예상. 탄소섬유 가격 반등 및 작년 구조조정을 진행한 중국 법인의 영업적자 규모가 축소된 영향

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