3월 FOMC: 인하는 신중히, QT는 질적 변화

[주식 이야기]

Web발신]
[NH/강승원] 채권(전략)/Weekly
FI Weekly - 3월 FOMC: 인하는 신중히, QT는 질적 변화 

■3월 FOMC: 1) 신중함이 우월 전략 

- 3월 FOMC는 만장일치 기준금리 동결 전망. 시장의 관심은 SEP와 점도표. 이미 IMF 등 주요 기구의 미국 연간 성장률 전망치는 2%를 상회. 연준 역시 올해 성장률 전망치 상향 조정 전망. 이에 더해 물가 전망도 소폭 상향 조정 전망 

- 실업률의 경우 현재 연준의 ‘24년 4분기 평균 실업률 전망치는 4.1%. 2월 실업률이 이미 3.9%로 급등한 가운데 당사의 2분기 베버리지 곡선 기울기 정상화 전망을 감안하면 실업률 전망은 소폭 상향 조정 가능성이 열려 있음 

- 연초 이후 두 달 연속 소매판매는 시장 전망치를 하회. 이는 1) ‘23년 연말 신용 소비로 인한 ‘빚 갚기’ 2) 작년과 다르게 연초 실질 가처분 소득 내 이전소득 비중이 축소된 영향. 최근 원자재 가격 중심의 PPI 상승과 소비 둔화는 기업의 고용 부담으로 이어질 수 있음. 2월 소기업 채용 계획은 코로나19 이후 최저치 경신 

- 물가는 상방 리스크, 고용은 하방 리스크 존재. 연준은 ‘현재로서’ 고용보다 물가에 방점을 두고 있다는 점에서 연준의 우월 전략은 신중함. 이를 감안하면 기자회견에서는 인하에 대한 신중한 스탠스가 재확인될 것. 점도표는 위원 분포를 감안하면 인하 횟수 유지가 베이스 시나리오지만 인하 횟수 축소 가능성도 열려있음. 이 경우 10년 금리가 4.3% 위로 오버슈팅 가능성 존재. 이 경우 금리 포지션 확대 기회로 활용할 것을 권고 

■3월 FOMC: 2) QT는 질적 변화 

- QT 속도가 양적 문제라면 보유 채권의 구성과 만기는 질적 문제. 3월 FOMC에서는 QT 속도에 대한 논의보다 향후 질적 변화에 초점이 맞추어 질 것 

- 보유 자산 질적 변화의 궁극적 목표는 향후 QT 속도 조절이 있더라도 시장의 과도한 유동성 기대를 제어하기 위함. 즉, 단기 자금 시장 유동성이 기타 자산 시장으로 흘러 들어가는 경로를 차단하려는 것. 금번 사이클에서는 금리인하와 유동성 축소가 동시에 진행될 전망 

본문보기: https://shorturl.at/CGN14