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[NH/류영호] SK하이닉스
■ SK하이닉스 - 1Q24 Preview: 예상대로 순항 중
- SK하이닉스의 1분기 매출액은 11.6조원(+2.8% q-q, +128.4% y-y), 영업이익은 1조 7,420억원 (+403% q-q, 흑자전환 y-y) 전망. 1분기 Bit Growth는 비수기와 보수적인 출하 정책 고려시 DRAM과 NAND 각각 -14.3%, -3.5% 예상. ASP는 각각 14.2%, 21.0% 증가할 것으로 기대. 최근 판가 인상이 당사 예상보다 높은 점과 HBM 매출 가정 상향 조정을 반영하여 연간 매출액과 영업이익을 각각 +9.9%, +31.6% 상향 조정
- 하반기로 갈수록 본격적인 성장이 예상되는 HBM3E는 매출액과 수익성에 모두 긍정적인 효과 기대. 다만 시장에서는 가동률이 일정 수준 정상화되기 시작하는 하반기부터 수요가 뒷받침되지 않는다면 메모리 가격 상승 둔화 가능성 우려. 아직 수요 회복에 대한 뚜렷한 가시성은 없지만 1) 하반기 AI PC 라인업 증가에 따른 B2B향 매출 증가 기대 2) 상반기 AI서버 투자 배정 이후 일반서버 투자 금액 배분 가능성 3) 전환 투자에 따른 실제 Bit Growth가 제한적인 점을 고려시 급격한 가격 상승 둔화 가능성은 제한적일 것으로 전망
- 목표주가를 기존 170,000원에서 210,000원으로 23.5% 상향 조정. HBM 등과 같은 고부가 가치 제품을 바탕으로 동종 업체 대비 안정적인 실적 기록. 이제는 반도체 사이클의 수혜도 더해질 것으로 기대. 과거 반도체 사이클에만 의존했던 벨류에이션에서 벗어나 리레이팅이 필요한 시점