금호석유; 불확실한 화학 업종의 편안한 대안

[주식 이야기]

[신한투자증권 정유/화학 이진명]

** 금호석유(011780)

* 금호석유; 불확실한 화학 업종의 편안한 대안

글로벌 탑티어 합성고무 업체
- 합성고무 매출 비중 34%, SBR/NB 라텍스 및 EPDM(폴리켐) 글로벌 6위/1위, 4위
- 21년 코로나 특수로 역대 최대 실적, 이후 다운사이클로 22년/23년 52%, 69% 감익
- 불확실성에도 합성고무 시황은 저점에서 회복 국면에 진입한 것으로 판단

펀더멘탈 개선에 밸류업 기대감까지
- SBR 수급 개선(24/25년 수요 +3.4% vs 공급 +0.4%)→합성고무 스프레드 및 실적 회복
- EPDM(자동차 부품향)→타이트한 수급으로 고수익성 지속 & 증설로 글로벌 M/S 확대
- 우수한 재무구조&적극적인 주주환원(배당 및 자사주 매입/소각)으로 업종 내 관련 수혜 기대감 大

목표주가 190,000원, 투자의견 ‘매수’로 커버리지 개시
- 단기 시황 불확실성 감안하여 과거 업사이클 최저 평균 PBR 1.0배 적용
- 업황 약세 지속되며 업종 전반적인 밸류에이션↓, 현재 주가 PBR 0.7배 수준
- 1) 합성고무 수급 개선, 2) 고부가 증설&확대, 3) 주주환원으로 주가 재평가 기대


(원문 링크: https://bit.ly/3xb4ahF )