덕산테코피아 : 실적과 주가 반등의 원년

[맥가이버]

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재
▶️덕산테코피아 (317330/KQ) / Not Rated

★실적과 주가 반등의 원년 

[IT/바이오 기반의 소재 전문 기업]
- 덕산테코피아는 IT/바이오 기반의 소재 전문 업체로 주요 제품은 ①반도체·디스플레이용 소재 (HCDS, OLED 유기재료 중간체 등) ②2차전지용 소재(전해액 첨가제 및 완제품) ③의약품용 중간체(비만치료제 등)
- 지금 덕산테코피아에 주목할만한 이유는 ①데이터센터 투자 확대에 따른 NAND 업황 회복 및 고객사 다변화 효과로 반도체·디스플레이 소재 본업의 안정적 성장이 예상되고 ②지난 3년간 2천억원 이상을 투자한 자회사 덕산일렉테라의 북미 전해액 공장 본격 가동에 따른 26년 연결 실적 턴어라운드가 전망되기 때문


[본업 성장 + 덕산일렉테라 중심의 2차전지 신사업 본격화]
I. 반도체
- 캐시카우 사업으로, 반도체 증착 공정의 핵심 전구체인 HCDS를 삼성전자 3D NAND 라인에 공급 중
-  AI 데이터센터 투자 확대 > SSD/NAND 수요 증가 > 고단화 진행으로 ALD 공정 횟수가 증가하며 HCDS 사용량이 구조적으로 확대되는 중
- 1Q26 월별 최대 매출을 경신 중이며, 연간 최대 매출 달성 흐름이 이뤄질 전망

II. 2차전지 
- 올해는 덕산일렉테라의 북미 테네시 공장(CAPA 10만 톤, 약 1조원)의 본격 가동이 시작되는 원년
-  ①ESS 업황 회복 ② IRA에 따른 북미 현지 생산 확대 (탈중국) 수혜 ③신규 고객사 확보 효과 (L사, S사, A사 등 글로벌 완성차·셀 제조사)에 따른 초기 가동률 상승이 이뤄질 전망
- 2차전지 부문 매출액은 25년 63억원 > 26년 1,271억원 > 27년 2,632억원으로 급증할 것으로 추정되며, ESS 매출 비중은 25년 40% > 26년 70%대까지 증가할 전망

III. 바이오 
- OLED 유기합성에서 파생된 펩타이드 합성 기술을 기반으로 당뇨·MASH·항암제 등 글로벌 CDMO향 의약품 중간체를 공급 중.  4Q26 2공장 준공 > 1H27 K-GMP 인증 확보 이후 본격 양산에 진입할 전망
- 1~2공장 합산 생산 캐파는 약 1,600억원 규모로 추정되며, 약 10개 수준의 파이프라인과 다수의 글로벌 고객사를 바탕으로 26년 BEP 도달 이후 27년부터 이익이 발생할 것으로 예상


▶️보고서 원문: https://buly.kr/jbF3vG