스크랩 2025년에 은이 반짝이고 금이 빛났지만, 2026년에는 어떤 미래가 펼쳐질까- Alasdair Macleod

[가거든]

2025년에 은이 반짝이고 금이 빛났지만, 2026년에는 어떤 미래가 펼쳐질까- Alasdair Macleod

(Silver Sparkled & Gold Shined In 2025 But Look At What’s Ahead In 2026)

2026년 1월 2일, KWN

https://kingworldnews.com/silver-sparkled-gold-shined-in-2025-but-look-at-whats-ahead-in-2026/

2025년: 은은 반짝이고 금은 빛났다

Alasdair Macleod:  귀금속 강세론자들은 자신들의 예측이 옳았음을 인정받겠지만, 가격 상승은 더욱 암울한 징조를 보여준다. 달러화 약세가 가속화되고 있으며, 불환 화폐 시대의 종말을 향해 빠르게 나아가고 있다는 것이다.

2025년 마지막 시장 보고서인 이번 글에서는 2025년 금과 은 가격 상승을 주도한 요인들을 되짚어보고 2026년 전망을 살펴본다. 결론적으로, 달러화의 가치가 하락하고 있으며 불환 화폐 시대가 막을 내리고 있다는 것이다. 이는 금, 은, 그리고 더 나아가 원자재 시장 전반에서 나타나는 공통적인 메시지이다.

금과 은 투자자들에게는 보람찬 한 해였다. 금 가격은 오늘 아침 4,390달러로 (2025년) 1월 1일 대비 65% 상승했고, 은 가격은 74.50달러로 같은 기간 148% 상승했다.

2025년 마지막 주(신년 연휴 포함)의 거래량은 예상대로 저조했고 변동성이 컸으며, 특히 은 시장에서 이러한 경향이 두드러졌다. 런던 현물 은 가격은 지난 금요일 종가 대비 5달러 하락했고, 금 가격은 총 140달러 하락했다.

오랜 기간 금과 은에 투자해 온 사람들은 호황을 누리고 있지만, 이러한 가격 상승에는 어두운 면도 숨어 있다. 금값이 오른 것보다는 달러를 비롯한 불환화폐의 가치가 하락한 것이 더 큰 원인일 수 있다. 금값 상승은 2026년 달러 구매력의 추가 하락을 거의 확실하게 반영하고 있으며, 이는 아마도 2분기부터 예상치 못한 소비자 물가 상승을 예고하는 신호일 것이다.

달러 가치 하락은 마치 수천 번의 작은 상처가 누적된 것처럼 서서히 진행되어 왔으며, 실제로 달러 사용자들은 가격 상승의 원인을 달러 가치 하락 외의 다른 모든 요인으로 돌리는 경우가 대부분이다. 하지만 다음 차트는 금/달러 환율을 반전시켜 달러 가치 하락이 가속화되고 있음을 보여준다.

Y축을 로그 스케일로 표시하더라도, 실질 불환화폐 대비 달러화 가치는 하락세가 가속화되고 있으며, 2000년 1월 이후 이미 93.6%의 가치를 잃었다는 점에 유의해야 한다.

은은 우리에게 또 다른 사실을 말해주고 있다. 지속적으로 하락하는 달러 가치의 왜곡은 수십 년 동안 은 시장 가격을 억압해 왔으며, 이는 수요 대비 상당한 공급 부족으로 이어졌다. 이제 가격 억압의 주범이었던 중국이 더 이상 그러한 역할을 하지 않게 되면서, 은 가격은 상당한 회복세를 보일 것으로 예상된다. 이러한 변화는 다음 차트에서 볼 수 있는 은의 달러 가격에 반영되어 있다.

중국의 가격 억제 정책으로 혜택을 보고 익숙해져 있던 전 세계 산업계는 이제 그로 인한 비용 부담에 직면하여 재고 확보에 총력을 기울이고 있다. 중국은 위안화로 가격이 책정된 실물 은이 중국 밖으로 반출되지 않으면 태양광 및 전기 자동차 산업이 어려움을 겪을 것이라는 점을 인식하고 있으며, 이것이 바로 이달부터 새로운 수출 허가제를 도입하는 이유이다. 중국은 은 수출을 완전히 중단하기보다는 가격 상승을 완화하려는 것이다.

하지만 가격 억제 측면에서 누적된 부담은 엄청나며, 중국의 노력에도 불구하고 은 가격이 금으로 환산되더라도 두 배 또는 세 배로 오를 가능성이 높다. 달러 가치 하락세가 가속화됨에 따라 달러 가격에 미치는 영향은 더욱 커질 것이며, 이는 위의 두 번째 차트에서 확인할 수 있다.

단기적으로 볼 때, 런던 금고에서 실물 은 유동성이 고갈되면서 상품 시장은 이러한 새로운 현실을 받아들이는 데 어려움을 겪고 있다. 제조업체들이 절박한 상황에 처해 파생상품 계약을 실물 금속으로 현금화해야 하는 상황에 놓이면서, 금괴 은행과 그 고객들의 임대료가 급등했다. 하지만 실물 은을 얻기 위해 다른 곳에서 임대하더라도, 원래 소유자에게 반환해야 할 의무가 여전히 남아 있으며, 이행해야 할 인도 약정이 누적된다. 이는 금융 시장에 심각한 위기를 초래할 가능성이 있으며, 이미 시작된 이 위기는 가격 상승으로는 해결될 수 없다. 왜냐하면 현재 은 공급 자체가 불가능하기 때문이다.

은 확보 경쟁은 Comex에서도 뚜렷하게 나타나는데, 알려지지 않은 거래자들이 2025년 인도분 15,536톤의 은을 주문했다. 이는 전 세계 은 생산량의 60%에 해당한다. 이 모든 은이 산업 사용자들이 코멕스 선물에서 조달한 것이라고 단정할 수는 없지만, 실물 수요의 상당 부분을 차지하는 것은 분명하다. 다음 그림에서 볼 수 있듯이 가격과 미결제약정 간의 관계에서도 이러한 현상이 분명하게 드러난다.

6월 말 이후 미결제약정은 183,300건에서 현재 157,000건으로 감소한 반면, 가격은 36달러에서 두 배로 상승했다. 이러한 역관계는 런던의 은 임대료가 30% 이상 급등하고 현물 가격이 코멕스 선물 가격보다 훨씬 높게 거래된 10월 중순부터 특히 두드러지게 나타났다. 추세 추종 투자자들의 움직임이 부재한 점이 특히 눈에 띄는데, 이는 현재의 상황이 일반적인 강세장이 아니라 공급 부족으로 인한 위기임을 시사한다.

은 공급 위기는 아직 끝나지 않았으며, 그 결과 2026년에는 가격이 상당히 상승할 것으로 예상된다. 모든 분석적 증거가 이를 가리키고 있다. 하지만 이것이 전부가 아니다. 전체 비철금속 시장은 실질 가격 기준으로 저평가되어 있지만, 달러 가치 하락으로 인해 가격이 상승하고 있다. 다음 차트는 가장 중요한 비철금속 지표로 널리 여겨지는 구리에 대한 것이다. 이번 상승세는 공급 대비 산업 수요 증가보다는 달러 가치 폭락과 더 관련이 깊다.

금과 달러 기준으로 전체 원자재 및 상품 가격이 상승세를 보이고 있다. 이는 금 가격이 향후 몇 달간 지속될 달러 가치 하락을 이미 반영하고 있어, 상품 가격 대비로도 금이 유리한 위치에 있기 때문이다. 달러 부채 위기와 그에 따른 신용 거품이 없었다면 금 가격 상승세가 상당히 둔화되는 것이 타당했을 것이다. 그러나 무역 가중 지수와 이동 평균에서 볼 수 있듯이, 달러의 전망은 다른 통화 대비로도 급격히 악화되고 있다.

부채 및 신용 위기는 달러화에서 가장 심각하며, 비슷한 어려움을 겪고 있는 다른 G7 불환 통화에 대해서도 기술적 약세장을 보이고 있다. 한편, 금 가격은 지난 6개월간의 상승분을 소진하며 10월 중순에 정점을 찍은 후 횡보세를 보이고 있다.

현재 4,300~4,500달러 수준에서 지지선을 형성하고 있지만, 달러화 전망이 급격히 악화되고 있는 점을 고려하면 현재 수준에 오래 머물 가능성은 낮아 보인다.