로보티즈 : 액추에이터 100만개 이상의 추진력

[맥가이버]

하나증권 미래산업팀
* 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)
★ 로보티즈 (108490.KQ): 액추에이터 100만개 이상의 추진력 ★

원문링크: https://buly.kr/7bIpfO9

1. 글로벌 액추에이터 브랜드
- DYNAMIXEL 액추에이터를 생산하는 로보틱스 부품 업체
- 25년부터 R&D용 AI Worker를 포함한 휴머노이드 부품 제조 분야에 진출했으며, 자회사 로보티즈AI를 통해 자율주행 로봇 배달 플랫폼 구축 중
- 매출액 비중의 약 90%가 X Series 액추에이터이며, 기술 선행 연구소/우주항공/기계/의료/엔터테인먼트 등 분야에서 사용되고 있음
- 2025년 지역별 매출액 비중은 국내 40%, 미국 32%, 중국 12%, 기타 아시아 10%, 유럽 및 기타 6%로 추정됨
- 미국과 중국 모두 로보티즈에게 의미 있는 시장인데, 26년 제조/가격 경쟁력이 높은 중국 시장에서 성장하기 위해 집중할 것
- 우즈베키스탄 생산 공장을 활용해 중국 대비 높은 품질, 중국 대비 동등하거나 낮은 제품 가격을 로보틱스 시장에 제시하려고 함

2. 향후 실적 흐름 전망
- 25년 매출액 389억원(YoY +29.6%), 영업이익 33억원(YoY 흑자전환)을 기록함
- 올해 공장 Ramp Up 계획을 볼 때 매출액과 영업이익 모두 전년 동기 대비 2배 이상 성장이 예상됨
- 기존 X/P/Y Series는 25년 22만개, 26년 30만개 생산을 계획 중이며, 신규 QDD 제품 Q Series는 4분기부터 우즈베키스탄에서 본 생산을 시작해 26년 20만개 생산을 목표
- 액추에이터 고객 주문량은 25년 40만개, 26년 100만개 이상인 것으로 추정
- 올해 중국 정부는 휴머노이드 10만개 이상 생산을 목표해, 25년 대비 시장이 7배 성장할 것으로 보고 있음
- 이에 따라 최소 230만개의 신규 부품 수요가 창출됨
- 공급 대비 수요 초과 상태가 상당 기간 유지되는데, 로보티즈의 실적은 기업의 양산 능력에 좌우될 것으로 봄
- 데이터 수집 및 Robot Foundation Model 학습 사업의 경우 4Q26부터 실적으로 인식이 예상됨
- Custom data 위주이며, 시간당 $500-$1,200의 가격을 형성하고 있음
- 현재 데이터 수집 인원은 150명(보통 하루 6시간, 모든 인원 투입) 미만일 것으로 추정되는데, 향후 2년 내로 2,000명까지 확대하면서도 수익성에 기여할 사업

3. 밸류에이션 및 투자의견
- Humanoid 업체들의 현재 시장 밸류는 Ubtech(중국) 9.8조원, Unitree(중국) 10.0조원 이상 (신규 상장 밸류 기준), Physical Intelligence(미국) Series C 16.3조원(매출액 비공개), 레인보우로보틱스(한국) 11.5조원 레벨을 형성
- PSR 기준으로 중국 업체들은 25배인데, 로보티즈는 100만개 액추에이터 기준 매출액 1,800억원이 가능하며, 25배 멀티플 부여시 4.5조원
- 투자자들은 결국 액추에이터 CAPA 100만개 이상에 대한 수요에 대한 관심이 높다고 판단
- 최근 출시한 K0 이후로도 여러 후속작들이 개발되고 있어, 이에 따른 국내 제품 수요 확대에도 주목해야 하며, 단기적으로는 올해 최소 7배 성장할 휴머노이드 산업에서 로보티즈가 확보하는 M/S에 관심이 필요하다는 의견