삼성E&A : 전쟁 이후 기회와 중장기 포트폴리오 다변화

[맥가이버]

삼성E&A 1Q26 Review 

[키움 건설 신대현]
♣️ 삼성E&A(028050): 전쟁 이후 기회와 중장기 포트폴리오 다변화

1) 1분기 영업이익 시장 컨센서스 하회
- 삼성E&A 1Q OP 1,882억원(YoY +19.6%)으로 시장 컨센서스(1,970억원), 당사 추정치 (2,115억원) 하회
- 퇴직금 일시 반영에 따른 영향으로 이를 제외 시 당사 추정치에 부합하는 실적이라 판단
- 첨단산업 매출 부진은 하반기부터 반등할 것으로 전망
- 중동 전쟁에 따른 원가율 상승 영향은 아직 나타나지 않고 있으며, 향후 영향도 제한적일 것으로 판단

2) 여전히 풍부한 파이프라인과 중장기 포트폴리오 강화 
- 1Q 4.6조의 신규수주 기록하면서 연간 수주 가이던스(12조) 달성은 충분히 가능할 것으로 전망
- 전쟁 이후 하반기 카타르, 바레인, 쿠웨이트 등에서 재건 수주 가능성이 있을 것으로 판단, 사우디 SAN6, Khafji 가스, 카타르 UREA 등의 수주도 가능할 것으로 판단
- 뉴에너지에선 2Q 중동 내 1조원 규모의 수처리 시설, 하반기 멕시코 Pacifico Mexinol, UAE Falcon PLA 등이 예상
- 내년 인니 Abadi 프로젝트, 멕시코 LNG 프로젝트 등의 EPC 전환이 예상
- 중장기적으로 베트남, 중동 등에서 수처리 사업과 아르헨티나 가스 사업, 바이오·의약품 생산 시설 등의 비중동 프로젝트에서도 신규 수주 기회가 있을 것

3) 투자의견 Buy 유지, 목표주가 67,000원 상향
- 삼성E&A에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 67,000원으로 상향
- 이번 반도체 투자 사이클이 장기간 지속될 것으로 예상되는 만큼 ‘21년 사이클 당시의 PBR 상단인 2.5배를 적용

▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR12024