원텍 : 해외 실적 성장의 원년, 신규 국가 진출 기대

[주식 이야기]

하나증권 미래산업팀(스몰캡)

★ 원텍(336570.KQ): 해외 실적 성장의 원년, 신규 국가 진출 기대 ★

원문링크: https://bit.ly/3TW4QjS

1. 우려 해소, 숫자로 보여주고 있는 소모품
- 원텍의 소모품 판매 추이와 실적 성장성에 대한 기대감 유효하다고 판단
- 지난 9월 월별 소모품 판매량이 6,000개 수준으로 기대 대비 저조하면서 국내 경쟁사의 무상 소모품 확대에 따라 원텍의 소모품 유상 전환 속도에 대한 우려가 존재
- 그러나 23년 9월을 저점으로 10월 7,000개, 11월 8,000개 이상, 12월 10,000개를 기록하며 분기별 소모품 판매량 성장성을 입증 중
- 1Q24 월별 평균 소모품 판매량은 9,000개 이상 유지 가능할 것으로 예상
- 국내 피부미용 시장의 성장성이 유지되면서 국내 병원 향 소모품 유상 전환이 지속되는 상황이며 최근 대만, 일본 등을 포함한 해외 매출액이 지속 상승하고 있기 때문
- 특히 해외의 경우, 장비 판매 시 제공되는 무상팁 개수가 적은 편이기에 국내 대비 유상 팁 전환 속도가 빠른 편이며 최근 해외 향 장비 판매가 꾸준했다는 점을 고려해보면 1Q24를 비롯해 2024년 해외 소모품 팁 실적 성장이 유력
- 계절적 비수기인 1분기 월별 소모품 판매량이 9,000개 이상 유지해준다면 향후 2~4분기에도 긍정적인 숫자를 기대

2. 중국 브라질 해외 인증은 플러스 알파, 성장성에 주목
- 올리지오 장비는 2023년말 기준 누적 1,571대를 판매하였으며 2023년 해외 향 판매대수는 229대로 YoY 122% 급성장 중
- 대만, 일본 등의 아시아 지역 국가 향 판매량이 긍정적인 상황이며 2024년에는 태국 향 사업 확장이 예상
- 동사는 지난 9월 발행한 CB를 활용해 태국법인 설립을 완료하였으며 직접 판매 방식을 통해 판매량 상승이 기대
- 브라질은 올리지오 장비 인증이 진행 중으로 24년 상반기 중 완료될 예정
- 원텍은 이미 브라질에서 라비앙 레이저 장비(Lavieen)를 통한 성공 레퍼런스를 보유
- 라비앙의 브라질 연간 판매 대수는 2021년 80대 → 2022년 277대 → 2023년 535대로 급증하며 원텍의 해외 실적 성장을 견인
- 라비앙 고객을 바탕으로 향후 올리지오 장비의 브라질 침투가 용이할 것
- 중국은 올리지오 인증 절차를 진행 중으로 인증 완료 시 원텍의 밸류에이션 상향이 가능
- 최근 중국 내 ‘써마지(Solta Medical)’의 인기가 매우 높은 상황으로 비침습RF에 대한 거부감이 낮으며 올리지오는 써마지 대비 낮은 가격에 유사 성능 구현이 가능하다는 장점
- 중국 인증 완료 시 원텍의 실적 Level-up이 기대되는 이유
- 한편 작년 말 출시된 올리지오X는 기존 장비 판매량을 상쇄시킬 것이라는 우려와 달리 기존 제품과 신제품 모두 판매량 증가세를 유지하고 있기에 리스크가 제한적이라는 판단

3. 2024년 매출액 1,582억원, 영업이익 645억원 전망
- 2024년 매출액 1,582억원(YoY +36.9%), 영업이익 645억원(YoY +40.2%)로 예상
- 24F P/E 15배로 해외 실적 성장이 기대되는 국면에서 동종업계 Avg P/E 22배 대비 저평가 되어있다는 판단
- 판매량 추이에 따라 추가적인 실적 상향 가능성 존재하며 브라질, 중국 인증 완료 시 멀티플 상향이 가능
- 투자의견 Buy, 목표주가 15,000원 유지