롯데에너지머티리얼즈 : 전략 고객향 출하량 확대로 당초 예상비 실적 가시성 제고

[주식 이야기]

[키움 이차전지 권준수]

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♠️ 롯데에너지머티리얼즈

: 전략 고객향 출하량 확대로 당초 예상비 실적 가시성 제고

♠️ 투자 포인트

1) 당초 예상비 전략 고객의 미국 JV 공장 향 1분기 출하량이 증가한 것으로 파악. 해당 고객사의 공장 가동률 상승 효과(Ramp-up)도 있겠으나, 해외 경쟁사의 품질 이슈로 반사 수혜가 일부 나타난 것으로 추정. 최소 상반기 중에는 해당 영향이 지속될 것으로 예상되며, 1분기보다는 2분기 물량 증가가 기대

올해는 고객 다변화의 원년이 될 전망으로 기존 전략 고객사의 비중 확대가 고무적이며, 금년 중 신규 유럽 고객사 확보가 가능할 것으로 예상. 올해 실적의 경우 1Q 저점 형성 후 하반기로 갈수록 개선될 것으로 기대. 다만, 높은 동박 재고 수준으로 인해 수익성 측면에서 올해까지는 뚜렷한 개선이 어려울 전망    

2) 동박 산업은 여전히 높은 재고 및 중국 발 공급과잉 상황이 지속되는 등 업황 부진 상황이 이어지는 중. 그럼에도 불구하고 동사에 주목해야되는 이유는, 실적 턴어라운드와 고객 다변화가 올해 나타날 것으로 판단되기 때문

수익성의 경우 올해까지는 low~mid-single 예상되나, 내년부터는 high-single 기대. 특히 올해는 재고 소진에 주력할 예정이나, 하반기부터는 장기공급계약에 의거하여 주요 고객사향 출하량 증가로 가동률 상승이 예상되며, 하이엔드(I2S, 6미크론) 제품 비중 확대로 제품 믹스 개선 전망

3) 한편 동사는 기존 동박 산업 외 황화물계 고체전해질과 실리콘 음극재, 리튬인산철(LFP)용 양극활물질 등 차세대 배터리 소재 연구에 집중하고 있으며, 특히 최근 황화물계 고체전해질 파일럿 설비도 착공

밸류에이션의 경우 24년 P/B 1.6배로 상대적인 매력도 부각. 동사를 관심주로 지속 제시함.

♠️ 리포트: https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VAnalSNDetailView?sqno=3460