LG이노텍 : 패키지가 끌고 광학이 여는 업사이드

[맥가이버]

[DB증권 전기전자 조현지]

LG이노텍(011070): 패키지가 끌고 광학이 여는 업사이드

- 매출액 5조 5,348억원(+11.1%YoY, -27.3%QoQ), 영업이익 2,953억원(+136.0%YoY, -9.1%QoQ)으로 높아진 컨센서스(2,216억원)를 크게 상회하는 호실적 기록

- 북미 고객사 스마트폰 판매 호조 영향이 가장 컸음. 전년도부터 집중 중인 광학솔루션 베트남 공장 생산 비중 확대에 따른 수익성 개선 효과 맞물렸을 것으로 보임 

- 2Q26E, 2026E 영업이익 추정치를 종전 대비 각각 15%, 20% 상향

- 2Q26E 영업이익 1,439억원(+1162.9%YoY, -51.3%QoQ)으로 전망하며 전 사업부 YoY 증익 예상하는데, 이는 현재의 컨센서스를 약 13% 상회하는 수치

- 실적 상향의 핵심 요인은 1) 광학: 베트남 공장 생산비중 확대(2025 25%→2026E 35% 이상으로 상승 전망)에 따른 구조적 수익성 개선 궤도 진입, 2) 패키지: FCBGA PC CPU 등 신규 응용처향 공급 확대에 따른 사업 영업적자 축소로 실적의 양적&질적 개선 동반된다는 점

- 추가적으로, 메모리 가격 급등의 여파로 세트 수급에 불안이 가중되는 가운데 연초부터 북미 고객사의 판매량이 경쟁사 대비 우위를 점하고 있다는 점은 주목할 만함

- 이와 같은 차별화 움직임이 장기화될 경우 2H26E 일시적 라인업 축소를 상쇄할 만한 긍정적 변수로 작용 가능하며 이때 추가적인 실적 추정치도 상향 가능

- 모멘텀 측면에서는 1) 광학: 6월 개발자회의를 전후로 그간 부진했던 AI 기능 강화를 필두로 한 청사진 제시와 관련된 기대감 부각될 수 있으며 2) 패키지: 1H27E 서버급 FCBGA 납품 가시성 높아짐에 따른 기대감이 긍정적으로 작용할 수 있음 

- 이익 기대감에 연동되는 주가 사이클이 도래했다는 판단으로 밸류에이션 방법 PER로, 시점 12M Fwd로 변경하며 목표주가 65만원으로 상향

- Target P/E는 2025년의 고점인 20.8배

- 실적 추정치의 추가 상향 가능성을 확인하며 매수 접근하는 것이 중요할 것으로 판단함 

보고서 링크: https://abit.ly/dg3c3tx