HS효성첨단소재 - 탄소섬유 신규 수요처 확보 완료

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[NH/최영광] HS효성첨단소재

[NH/정유,화학(최영광)] HS효성첨단소재 - 탄소섬유 신규 수요처 확보 완료

■ 목표주가 32만원으로 14.3% 상향. 타이어코드가 Cash Cow 역할을 지속하는 가운데 탄소섬유는 새로운 어플리케이션향 판매 확대, 신규 설비 가동 등을 바탕으로 수익성 개선 흐름을 이어갈 전망

■ 투자의견 Buy 유지. 목표주가는 320,000원으로 14.3% 상향. 예상보다 견조한 타이어코드의 수요와 슈퍼섬유의 수익성 개선 흐름을 감안해 2026년과 2027년 영업이익 전망치를 기존 대비 각각 15.8%, 8.7% 상향했기 때문

■ 타이어코드가 안정적인 Cash Cow 역할을 지속하는 가운데, 슈퍼섬유(탄소섬유+아라미드)의 영업이익률은 2025년 -56.3%에서 2026년 -21.7%로 개선되고, 2027년에는 손익분기점 수준에 도달할 것으로 예상

■ 탄소섬유는 새로운 판매처 확보, 신규 설비 가동 등을 바탕으로 수익성 개선세를 지속할 전망. 2026년 1분기 신규 어플리케이션(풍력 블레이드 및 드론)향 판매가 개시되며 가동률이 개선되었고, 2026년 3분기 및 2027년 1분기에는 베트남 내 신규 설비(각각 5,000톤)를 가동할 예정. 이에 판가가 낮은 중국 매출 비중이 줄고, 베트남 매출 비중이 늘어나는 믹스 개선 효과가 더해질 전망. 아라미드의 경우 방탄용과 5G 케이블용 수요가 늘어나며 수익성 개선 흐름 이어갈 전망

■ 영업이익 344억원(+13.7% q-q, 영업이익률 4.2%) 기록. 타이어코드는 판가 하락 여파로 수익성 악화. 2분기 판가에는 높아진 원재료 가격을 전가해 수익성 정상화될 전망. 슈퍼섬유 영업이익률은 -24.8%로 전분기 대비 16.5%p 개선. 탄소섬유는 신규 어플리케이션(풍력 블레이드, 드론)향 인증평가가 완료됨에 따라 판매량과 판가가 모두 크게 상승했고, 아라미드는 방탄용 판매가 증가한 영향

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