DL이앤씨 : SMR 모멘텀에 더해진 높은 주택 마진

[맥가이버]

[키움 건설 신대현]
♣️ DL이앤씨(375500): SMR 모멘텀에 더해진 높은 주택 마진

1) 1분기 영업이익 시장 컨센서스 상회
- 1Q OP 735억원(YoY +94.3%)으로 시장 컨센서스(1,048억원), 당사 추정치(1,180억원) 
- DL이앤씨(별도)와 DL건설의 주택 부문 GPM이 모두 20.1%를 기록하면서 예상치를 상회했기 때문
- 연결 주택 GPM은 중동 전쟁에 따른 영향을 고려하더라도 연간 80% 초중반 수준을 유지할 수 있을 것으로 전망
- 플랜트는 1분기 매출액은 예상대비 높게 나옴에 따라 하반기 외형 감소는 불가피 할 것으로 전망
- 전사 판관비 절감도 연중 지속될 것으로 판단

2) 파이프라인 변화에 따른 가시성 확보와 SMR 모멘텀 지속
- DL이앤씨는 그동안 문제였던 플랜트 수주 부진 해소를 위해 지속적으로 파이프라인을 수정해나가는 중
- 플랜트 파이프라인은 국내 1.5조, 해외 1.4조였으나, 현재 국내 2조, 해외 1조원으로 변경
- SMR 수주 시 미국, 영국의 경우 CI(Conventional Island)에 대한 EPF에 참여할 예정이며, 동남아의 경우 EPC에 참여할 예정
- 또한, 현재 진행하고 있는 CI에 대한 표준화 설계 용역 계약도 NI로 확장할 계획

3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 149,000원 상향 
- 現 주가는 SMR을 통한 성장이 충분히 반영되지 않았다고 판단

▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR12059