머니마켓펀드의 자산 가격 거품과 시스템적 위험

[이매진]

머니마켓펀드의 자산 가격 거품과 시스템적 위험

https://www.bis.org/publ/work1358.htm

Asset price bubbles and systemic risk in money market funds

work1358 (1).pdf

3.19MB

요약집중하다

본 연구는 2004년부터 2022년까지 미국 달러 표시 머니마켓펀드(MMF) 3,500개 이상을 표본으로 사용하여 자산 가격 거품이 MMF 부문의 시스템적 위험과 어떻게 상호작용하는지 분석합니다. 또한 MMF의 특성이 주식 및 부동산 시장의 정상기와 과열기 모두에서 시스템적 위험에 미치는 영향을 살펴봅니다. 본 논문은 자산 가격 거품, 시스템적 위험, 비은행 금융 중개에 관한 기존 연구들을 연결하며, 글로벌 금융 시스템 내에서 MMF의 중요성이 점차 커지고 있음을 강조합니다. 특히 시장 상황이 금융 취약성이 기관과 시장 전반에 전파되는 방식에 미치는 영향에 주목합니다.

기부금

본 연구는 은행을 넘어 비은행 금융기관, 특히 머니마켓펀드(MMF)로 거품과 시스템적 위험에 대한 분석 범위를 확장합니다. 실시간 거품 탐지 기법과 펀드 수준의 시스템적 위험 측정 지표를 결합하여 MMF의 특성, 펀드 유형, 시장 상황이 시스템적 취약성에 어떻게 복합적으로 영향을 미치는지에 대한 새로운 증거를 제시합니다. 최첨단 거품 탐지 절차와 패널 데이터 기반 시스템적 위험 분석을 통합함으로써 금융 과열과 제도적 취약성 간의 상호작용을 연구할 수 있는 통합적인 실증적 분석 틀을 제공합니다. 또한, 본 연구는 비은행 금융기관의 규제 및 감독에 대한 정책 논의에 기여하고자 합니다.

연구 결과

본 연구 결과, 대형 및 정부 발행 머니마켓펀드(MMF)는 일반적으로 시스템적 위험이 낮은 반면, 우량 MMF는 금융 불안정성에 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났습니다. 그러나 주식 시장 호황기에는 대형 MMF의 성장이 시스템적 위험을 증폭시킬 수 있으며, 이는 과열된 시장 상황에서 MMF 확장이 더욱 불안정성을 야기할 수 있음을 시사합니다. 또한, 역외 달러 표시 MMF가 미국 내 펀드와 유사한 행태를 보인다는 점도 중요한 발견입니다. 이는 금융 스트레스 시기에 분산 투자 효과가 제한적임을 의미합니다. 본 연구는 MMF 활동의 시스템적 영향이 시장 상황에 따라 크게 달라지며, 특히 시장 과열 및 금융 스트레스 시기에 더욱 중요해진다는 것을 보여줍니다. 따라서 본 연구 결과는 거시건전성 감독 체계 내에서 MMF 성장 동향과 포트폴리오 구성에 대한 더욱 면밀한 모니터링의 필요성을 뒷받침합니다.

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추상적인

본 연구에서는 2004년 1월부터 2022년 12월까지 미국 내 3,500개 머니마켓펀드(MMF)의 정상기 및 자산 가격 거품 시기에 따른 시스템적 위험 기여도를 분석합니다. 최첨단 통계 기법을 활용한 거품 탐지 및 세부적인 펀드 수준 데이터를 통해 MMF의 특성이 시스템적 위험에 유의미한 영향을 미친다는 것을 보여줍니다. 대형 MMF와 미국 국채에만 투자하는 정부 MMF는 시스템적 위험을 낮추는 반면, 우량 MMF는 시스템적 위험을 높이는 것으로 나타났습니다. 미국 달러로 표시되지만 해외에 소재한 MMF는 미국에 소재한 MMF와 유의미한 차이를 보이지 않았습니다.

JEL 분류: C23, G21, G15

핵심어: 금융 위기, 금융 거품, 후방 최대값 확장 디키-풀러 검정, 시스템적 위험 측정, 패널 데이터