대덕전자 : 메모리 신규 시설투자 결정 관련 코멘트

[맥가이버]

[DB증권 전기전자 조현지]

대덕전자(353200): 메모리 신규 시설투자 결정 관련 코멘트

- 대덕전자는 5/11 장 마감 이후 공시를 통해 신규시설투자 계획 공유

- 투자 금액 2,130억원, 투자목적은 메모리 공장 증설임

- 공시된 투자 기간은 2027/12/31까지이나 보수적 기간 산정으로 보이며 1H27E 내 설비 입고까지 마무리한 뒤 2H27E 매출 기여 목표로 하고 있는 것으로 파악됨

- 단 금번 투자액 2,130억원은 기계장치/설비 금액을 제외한 건물 및 인프라작업을 위한 비용만을 산정한 것임

- 따라서 투자액 규모 확대는 필수적이며 신규 메모리공장향 최종 합산 Capex는 3,000억원을 상회할 가능성 높다는 판단

- 2025년 12월 기준 현금 및 현금성자산+단기금융자산 2,280억원 보유 중이라는 점에서 기존 보유 자금을 최대한 활용해 투자 집행할 것으로 보임

- 동일 시점 기준 부채비율 역시 31%로 동종업계 대비 매우 낮아 추가 차입 진행하더라도 큰 부담 없음

- 내부 자금과 금융권 차입 외 외부 자금조달 가능성은 극히 제한적일 것으로 판단

- 현재 대덕전자는 메모리 공장 2개 보유 중이며 연간 메모리 최대 CAPA는 약 6,500억원

- 1) 신공장은 기존 1개동과 유사한 부지면적으로 파악되고 2) 최대한의 생산효율화 꾀할 것으로 보인다는 점에서 금번 시설투자가 마무리된 후 매출액 증분은 연간 약 3,500억~4,000억 규모로 예상하며 2028E 메모리 매출액 1.1조원 달성 전망함

- 기계장치/설비 Capex 확정 시 실적 추정치 조정 가능함

- 2H27E 추가될 메모리 매출 증분 반영해 전사 매출액 추정치 2027E 1.9조원(+22.1%YoY), 28E 2.3조원(+25.6%YoY)로 전망

- FCBGA 투자 역시 상반기 내 가시화될 것으로 예상하며 메모리와 FCBGA를 두 축으로 한 고성장 시나리오 견고함

- Target P/E 41배로 상향 적용(할인율 축소)하며 목표주가 175,000원으로 상향함

보고서 링크: https://abit.ly/atzo6mk