네오팜 : 차근차근 올라가는 수출 계단

[맥가이버]

[메리츠 화장품/생활소비재 박종대]

▶️ 네오팜 1Q26 Re: 차근차근 올라가는 수출 계단

1. 연결 매출 362억원(YoY 14.6%), 영업이익 87억원(YoY 11.9%, OPM 24.0%)
- 전체 매출의 수출 비중 18%, 수출 지역별 비중: 미주 26%, 아시아 35%, 중국 15%, 나머지 유럽/러시아 23%

1) 브랜드별
- 아토팜: 매출 YoY 22%, 온라인 YoY 25%, 수출 YoY 95%, 미국/중국 성장 양호
- 제로이드: YoY 19%, 올리브영 YoY 80% 고신장, 올리브영 매출 비중 30% 초반, 수출 5억원
- 리얼베리어: YoY 4%, 미주/러시아 중심 수출 성장, 수출 비중 35%, 올리브영 매출 감소
- 더마비: YoY -2%, 올리브영 매출 감소로 역신장, 수출 YoY 35%, 수출 비중 25%

2) 수익성
- 광고비 지속 증가, 전년 동기대비 27% 증가, 33억
- 매출 대비 9% 비중인데, 연간 10% 초반까지 증가할 듯

3) 영업외수익: 환율 상승으로 외화 현금성 자산에 의한 외화환산이익 증가

2. 2026년 2분기 전망
- 매출 YoY 17%, 영업이익 78억원(YoY 11%) 전망
- 6월 아마존 프라임데이 행사 영향 광고비 증가 예상
- 브랜드별 성장률 추정(YoY): 아토팜 20%, 제로이드 20%, 리얼베리어 5%, 더마비 10%

3. 투자판단(Buy, 적정주가 2.5만원 / CP 1.95만원)
- 기대치 넘어서는 양호한 실적
- 아토팜과 제로이드 중심 수출과 올리브영 채널 견조한 성장세 지속
- 다만, 신세대 인디 브랜드보다 속도는 느린 감, 마케팅비 증가로 영업이익 증가는 YoY 10% 내외에 그치고 있음
- 12MF PER 10.8배, 조정시마다 매수 유효

보고서 링크: https://buly.kr/5fEblyL