CJ제일제당 : 바이오 저점 확인, 이제 관건은 회복 강도

[맥가이버]

[CJ제일제당(097950) | BUY(유지) | TP 30만원(유지) | 다올 음식료 이다연]

★ 1Q26 Review: 바이오 저점 확인, 이제 관건은 회복 강도

▶️ 1Q26P 연결 매출액 7조 1,111억원 (YoY -1.4%, F&C 매출액 단순 제외 시 YoY +6.7%), 영업이익 2,381억원 (OPM +3.3%, YoY -28.5%, F&C 단순 제외 시 YoY -20.1%) 기록해 영업이익 기준 시장 기대치 하회. 식품+바이오 합산 영업이익은 1,485억원으로 당사 추정치를 상회

▶️ [바이오] 매출액 9,887억원 (YoY +5.7%), 영업이익 65억원 (OPM 0.6%, YoY -92%) 기록. 스페셜티 아미노산 및 핵산 판매량 증가가 부문 성장을 이끌었고, 대두박-옥수수 Spread 확대와 함께 라이신 판매량도 YoY 증가

▶️ [투자의견] 하반기 바이오 턴어라운드가 가능한 이유는 크게 세 가지. 1) 판매 계약 주기 고려 시 YTD 20-40% 상승한 주요 아미노산 Spot 가격은 하반기 중 판가에 반영될 가능성이 높고 (P 회복), 2) 바이오디젤 수요 증가로 인한 대두박 가격 상승이 아미노산 수요를 자극할 것이며 (Q 회복), 3) 하반기 중 미국/브라질에서 중국산 라이신을 대상으로 하는 확정 관세 발효가 예상되기 때문. 이에 하반기 바이오 부문 YoY 증익에 대한 가시성은 매우 높음. 이제는 바텀아웃 자체에 대한 기대감보단 '실제 턴어라운드 폭'에 대한 가늠이 주가적으로 더 중요해진 시점이라 판단하며, 주가는 이를 확인하며 반응할 것

*보고서 원문 및 Compliance Notice:
https://buly.kr/8piFy3i