롯데케미칼 : 영업이익 흑자전환

[맥가이버]

[메리츠증권 이차전지/석유화학 노우호]

2026.5.13(수)

<롯데케미칼 1Q26 Review: 영업이익 흑자전환>

URL: https://han.gl/P9dVo

1Q26 Review: 영업이익 735억원으로 흑자전환
- 롯데케미칼은 1Q26 매출액 4.9조원, 영업이익 735억원으로 시장 예상치를 상회. 지정학 Risk로 발생한 국제유가 상승에 긍정적 래깅효과 및 재고평가 이익이 반영된 실적. 무력 충돌이 발생했던 3월 기점으로 동사의 Olefin/Titan/USA 부문이 흑자전환되었을 점을 추정

- 2Q26 매출액 4.9조원, 영업이익 1,316억원을 추정. 지난 3~4월 원재료 조달 Risk 등 극단적 공포 심리는 5월초 국내 석유화학 설비들의 가동률 반등으로 다소 완화되는 중. 되려 원재료 나프타 조달 및 제품 공급 차질에 판매단가 상승 효과가 예상. 반면 상반기 대비 하반기 영업실적 감소 전망은 일부 제품군별 판매단가 상승 기조에도 불구, 5월 이후의 원재료 부정적 래깅효과가 클 점

현재의 공급 차질이 가져온 중장기 수급 변화의 나비효과 관찰 필요
- 중동 무력충돌 및 원재료 공급망 병목 흐름에 석유화학 권역별 공급차질은 명확. 기존 설비들의 가동중단 등 공급 차질 사례는 발생했으나, 기존 신규 증설 프로젝트 지연 등의 소식은 없음. 단, 국제유가 급등으로 생산원가 기준 Cost-Curve 하단에 위치한 아시아 나프타 기반 화학 설비들의 신규 증설에는 다소 무리. 현재 최적의 가동률 유지가 가능한 생산기업들이 반등하는 제품별 판매단가를 누릴 수 있음. 다소 타이트한 수급 기조에 중장기 수급이 변화될 개연성을 관찰할 시점

투자의견 Buy 유지, 적정주가 12.5만원(PBR 0.3배) 제시